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华阳集团(002906):24Q3业绩创新高 盈利能力表现稳健

11-03 00:00 80

机构:海通证券
研究员:刘一鸣/房乔华

  公司发布2024 年三季报,前三季度营业业绩实现高增长。2024 年前三季度公司实现营收68.41 亿元,同比+42.62%,归母净利润4.65 亿元,同比+56.20%,扣非后归母净利润4.51 亿元,同比+61.31%,公司前三季度毛利率为21.49%,同比-0.6pct,净利率为6.85%,同比+0.57pct,公司2024 年前三季度营收和净利润均实现同比高增长,净利率同比显著提升。2024 年前三季度公司共计计提各项资产减值准备8557.16 万元,其中计提应收账款、其他应收款和长期应收款的减值共计4360.95 万元,占2023 年度经审计归属于上市股东的净利润的比例达到9.38%,计提存货的减值达到4196.21 万元,占2023 年度经审计归属于上市股东的净利润的比例达到9.03%。
  2024Q3 公司业绩创单季度新高。分单季度看,2024Q3 公司实现营收26.48亿元,同比+37.25%,环比+20.21%,归母净利润1.78 亿元,同比+53.54%,环比+22.89%,公司2024Q3 单季度业绩创历史新高;毛利率为21.06%,同比-0.82pct,环比-0.88pct,净利率为6.71%,同比+0.71pct,环比+0.15pct,公司24Q3 盈利能力表现稳健。
  汽车电子及智能化相关订单开拓成果显著。在订单方面,2024 年上半年,公司汽车电子业务订单开拓进展显著,座舱域控、HUD、屏显示、车载无线充电、车载影音娱乐系统等主要产品持续获得众多定点项目,订单额大幅增加;客户群持续扩大,合资、国际车企客户项目增多,突破上汽奥迪并获得多品类项目定点,获得Stellantis 集团、长安马自达、长安福特、北京现代、戴姆勒等客户新项目,获得国内车企客户包括长城、长安、奇瑞、广汽、北汽、赛力斯、极氪、蔚来、小鹏、比亚迪等新项目;精密压铸业务中新能源三电系统、智能驾驶系统、汽车高速高频及3C 连接器等零部件项目订单额大幅增加;获得采埃孚、博世、博格华纳、比亚迪、纬湃、联电、佛瑞亚(海拉)、伟创力、亿纬锂能、泰科、莫仕、安费诺以及其他重要客户新项目。我们认为公司的新订单获取和新产品研发持续推进落地,有望助力公司稳健成长。
  盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为6.67/9.05/11.72 亿元,EPS 分别为1.27/1.72/2.23 元,参考同行业公司估值水平,考虑到HUD 等汽车电子创新产品具有高成长性,给予其2025 年20-24倍PE,对应合理价值区间为34.4-41.28 元,维持“优于大市”评级。
  风险提示。汽车行业景气度下行;原材料价格大幅波动;电子产品价格下降的风险;新客户项目进度不达预期;新业务技术研发及客户开拓不达预期。