下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：长江证券
研究员：吴一凡/谢宇尘
中国财险披露2024 年三季报，实现净利润267.5 亿元，同比增长38%；实现综合成本率98.2%，同比上升0.3pct。
事件评论
投资收益驱动利润增速回正。2024 年前三季度公司实现净利润267.5 亿元，同比增加38.0%，较上半年同比下降8.7%的表现明显改善。具体来看，利润表现改善主要来自市场表现回暖，投资收益改善：总投资收益为274.98 亿元，同比增加113.58 亿元；反应在投资收益率来看，未年化的总投资收益率为4.4%，同比提升1.7pct。
财险保险服务收入增速提升。2024 年前三季度，公司实现保险服务收入3643.06 亿元，同比增长5.3%，环比上半年的5.1%有所改善；其中，车险保险服务收入2195.11 亿元，同比增长4.7%，相对上半年的5.3%有所下降；非车险保险服务收入1447.95 亿元，同比增长6.1%。
自然灾害下导致综合成本率同比承压。2024 年前三季度，公司实现综合成本率98.2%，同比上升0.3pct。其中，车险综合成本率96.8%，同比改善0.6pct；非车险综合成本率100.5%出现承保亏损，同比恶化1.9pct。非车险表现恶化预期主要受一季度的雨雪冰冻灾害、以及二三季度的暴雨、台风等自然灾害影响。
偿付能力领先，未来分红能力可期。截至三季度末，中国财险核心偿付能力充足率为201.6%，高于上市同业及监管要求水平。偿付能力是保险行业监管的核心指标，保险公司无论是负债端业务的开展，或是资产配置的比例，还是分红等经营活动均受到偿付能力的制约。较高的偿付能力充足率，一方面给了公司更大的经营自主空间，另一方面也是未来进行持续分红的保障和底气。
看好后续资产负债双击空间。虽然一季度的暴雪冻雨以及后续的台风暴雨等自然灾害使得承保业绩略有承压，但自然灾害、市场波动等短期因素并不影响公司稳健的基本面和盈利能力，同时伴随着对于市场竞争监管的增强，判断行业中长期集中度将持续上行，看好公司资负两端改善和估值上行空间。
风险提示
1、行业政策大幅调整；
2、权益市场大幅波动、利率大幅下行。