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机构：西部证券
研究员：杨雨南
终端需求波动，盈利能力短期承压。2024 前三季度，公司毛利率20.61%，同比-4.88pct，净利率9.95%，同比-5.2pct；2024Q3，公司毛利率18.82%，同比-3.68pct，净利率9.78%，同比-5.6pct，盈利能力短期承压，或受下游终端需求波动，产品结构变动所致。期间费用端，公司研发/管理/销售费用分别为1.28/0.53/0.42 亿元，同比+3.15%/-7.62%/-8.73%。
公司积极备产备货，募投项目持续推进。资产负债端，公司预付款项1.31亿元，较期初+34.55%，系原材料预付款增加所致；存货10.29 亿元，较期初+12.62%，预付款项与存货增长或表明公司积极备产备货，未来下游需求端有望回暖。在建工程3.57 亿元，较期初+182.96%，系募投项目持续推进建设所致。
海外业务持续推进，新能源赛道不断突破。根据半年报，2024H1 公司海外业务实现收入2.80 亿元，同比+50.37%，海外业务呈现快速增长态势，并于2024 年4 月20 日发布公告，拟于新加坡投资设立子公司Castpro Pte.Ltd.，完善国际化布局，加大市场辐射深度与广度，匹配海外客户需求，进一步提高竞争力。同时，公司已进入中国航发集团、航空工业集团、上海电气、东方电气、中船重工、中铁工业等国内各领域龙头企业的供应链，外拓布局新能源电力板块，成为哈电机、东方电机、福伊特水电的重要供应商。
投资建议：预计公司 24/25/26 年归母净利润为4.15/5.51/6.83 亿元YoY-15.7%/+32.8%/+23.9%，维持“增持”评级。
风险提示：1.原材料价格波动；2.募投项目达产不及预期。