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中孚信息(300659):单季度营收恢复增长 亏损持续收窄

11-01 00:07 46

机构:国泰君安
研究员:朱丽江

  本报告导读:
  公司单三季度营收恢复增长,亏损持续收窄,毛利率有所提升,费用率持续下降,政策驱动下游需求持续回暖,业绩有望实现超预期增长。
  投资要点:
  维持“增持” 评级,维持目标价 25.73元。维持盈利预测,预计 2024-2026 年公司EPS 分别为-0.26/0.68/1.38 元,维持目标价25.73 元,对应2025 年37.65 倍PE,维持“增持”评级。
  单季度营收恢复增长,亏损持续收窄。公司发布三季报,2024 年前三季度,公司实现营收4.37 亿元,同比下降7.78%;实现归母净利润-1.89 亿元,同比减亏29.14%;实现扣非归母净利润-0.2.12 亿元,同比减亏-21.96%。单三季度,公司实现营收1.53 亿元,同比增长5.31%,单季度营收重新恢复增长;实现归母净利润-0.58 亿元,同比减亏31.19%,减亏力度相较中报进一步提升。
  毛利率有所提升,费用率持续下降。随着高毛利业务营收占比提升,公司综合毛利率实现改善,2024 年前三季度综合毛利率达到61.80%,同比提高6.07 个百分点。公司持续推进降本增效措施,强化费用管控力度,2024 年前三季度期间费用率同比下降5.77 个百分点,其中单三季度期间费用率同比下降19.31 个百分点。
  政策驱动下游需求持续回暖,公司业绩有望超预期增长。公司具备全栈式信创保密防护能力,在前期信创保密防护市场市占率领先,随着地方政府化债及相关产业政策的推动,政府信创采购呈现回暖趋势,有望带动信创保密防护产品采购需求。公司前瞻性打造安全监管平台产品体系,自2018 年起连续中标多个保密监管部分的标杆项目,具备市场先发优势和良好的品牌效应,2024 年新修订实施的《保守国家秘密法》及《保守国家秘密法实施条例》要求“机关单位加强对信息系统、信息设备的保密管理,建设保密自监管设施,及时发现并处置保密风险隐患”,有望带动用户侧自监管平台的建设需求,预计随着相关实施细则的落地,该业务有望实现超预期增长。
  风险提示:新品研发失败的风险、市场竞争加剧的风险。