机构:国信证券
研究员:曾光/钟潇/张鲁
期末合同负债环比提升,短训需求略有提振。期末公司账上合同负债为0.91亿元, 环比+28.2% , 同比-15.2% 也有所收窄( 2024Q1 、Q2 分别为-63.1%/-48.7%)。另一方面三季度公司实现销售收款0.92 亿元/-4.9%,降幅同样大幅缩窄,分析系公司下半年推出的《鸿蒙应用开发2.0》短期起到刺激需求效果,但长期来看需求能否回暖,仍需观察数字行业用人需求修复。
面对经营压力,强化成本控制。2024 年三季度,公司毛利率为38.7% /-10pct,环比+5pct,考虑系公司主动优化人员场地后,坪效及人效有所回升。期间费用率为62.6%/+21pct,环比-20pct,其中销售/管理/研发费用率分别为28.4%/20.1%/14.1%,同比分别为+13pct/+7pct/+2pct,环比分别-5pct/-8pct/-8pct。销售及管理费用率环比显著降低,受益于职工薪酬减少。研发费率降低系公司面临经营压力适当减少研发费用投放。
完善教育业务布局,有望提升抗风险能力。年初至今,公司积极推进大同数据科技职业学院(筹)建设,根据学校官网信息,预计2025 年将招聘首届学生,预计在校学生规模为5000 人。报告期内,公司全资子公司新加坡唯学收购辅仁控股51%股权,间接控股辅仁国际学校(提供国际剑桥课程的新加坡私立学校)。考虑到历史上公司收入集中于短训业务,而该业务的需求弹性较大,布局多样化的教育业务有望降低单一业务需求波动影响。
风险提示:IT 人才需求减弱;宏观经济下行;行业竞争加剧;政策趋严。
投资建议:三季度数字行业用人需求仍未明显改善,公司收入继续承压,持续亏损。基于此下调盈利预测,2024-2025 年归母净利润-0.53/-0.16 亿元(-142%/-111%,由盈转亏),新增2026 归母净利润0.33 亿元,对应EPS为-0.13/-0.04/0.08 元。但我们也关注到,报告期内公司季度收款环比有所改善,以及通过成本控制实现亏损金额环比收窄。长期来看职业高等学校布局稳推进,亦有望提升抗风险能力。维持“优于大市”评级,静候需求改善。