绿能慧充(600212)：毛利率表现良好股份支付费用影响盈利-格隆汇

机构：开源证券
研究员：殷晟路

　　公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度公司实现营业收入6.1 亿元，同比+19.60%；归母净利润亏损325 万元，同比-113.06%；扣非归母净利润亏损596万元，同比-154.34%。其中，2024Q3 公司实现营业收入2.2 亿元，同比-14.16%；归母净利润亏损427 万元，同比-120.04%；扣非归母净利润亏损516 万元，同比-155.26%。2024Q3 公司综合毛利率30.8%，同比+8.7pcts，环比+0.8pcts；净利率-2.0%，同比-10.2pcts，环比-5.5pcts。2024Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为15.0%/9.3%/7.4%/-0.3% ，同比分别+7.2/+5.3/+4.7/-0.5pcts ，环比分别+2.2/-0.3/+2.1/-0.2pcts。2024Q3 公司营收同比有所下滑，毛利率同比大幅提升，环比稳定。2024 年前三季度公司摊销了大额股份支付费用（2023 年同期没有该项支出），管理费用、销售费用、研发费用增加幅度相对较大，致利润端下滑，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利为0.20、0.59、1.17 亿元（原为0.39、1.02、1.76 亿元），EPS 为0.03、0.09、0.17 元/股，对应当前股价PE 为272.5、92.5、46.8 倍，公司充电桩产品具备品牌竞争力，有望充分受益充电桩行业发展，维持“买入”评级。
　　2024 年对外投资收购中创航空57%股权，新增重载工业无人机业务2024 年上半年公司以自有资金6270 万元对中创航空进行增资并收购其股东持有的部分股权，并于2024 年7 月完成工商变更登记。本次收购完成后，公司持有中创航空57%的股权，成为其控股股东。中创航空专注工业级无人直升机，已拥有国内领先的无人直升机飞控核心技术，自主研发的纵列式双旋翼无人直升机具有大载荷、长航时、高可靠的特点，广泛应用于应急救援、应急通信，森林消防、物资投送、电力吊装，后勤保障等领域。
　　风险提示：充电桩行业竞争加剧、出海进度不及预期。

绿能慧充(600212)：毛利率表现良好 股份支付费用影响盈利

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