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机构：华安证券
研究员：张志邦/刘千琳
24 年前三季度公司实现营收10.57 亿元，同比+29.99%，其中Q3 实现营收4.12 亿元，同比+33.07%，环比+23.92%。24 年前三季度公司实现归母净利润 1.59 亿元，同比+24.22%，实现扣非归母净利润1.28 亿元，同比+49.01%。
其中Q3 实现归母净利润0.65 亿元，同比+17.88%，环比+69.90%；实现扣非归母净利润0.56 亿元，同比+47.90%，环比+96.75%。公司Q3 业绩超预期。
毛利率同比改善，费用控制优异
24 年前三季度实现毛利率31.55%，同比+2.75pct；实现归母净利率15.05%，同比-0.70pct。其中Q3 实现毛利率32.06%，同比+2.02pct，环比+2.34pct；实现归母净利率15.85%，同比-2.04pct，环比+4.29pct。公司24 年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为4.05%/5.32%/10.25%/-1.92%，同比分别+0.25/-0.19/-1.12/+1.26pct。其中Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.43%/4.63%/7.77%/-1.00%，同比分别-0.27/-0.56/-3.57/+1.48pct。
开发人形机器人全驱动灵巧手，取得积极进展公司始终关注机器人前沿技术，从微型驱动领域出发，基于对精密减速箱、高性能电机和电控系统的产品组合，积极布局人形机器人赛道，开发仿生机器人灵巧手产品。公司仿生机器人灵巧手系公司未来平台化产品的重点布局，集结构、软硬件系统研发于一体，可与各种柔性机器人配合使用，具有多自由度和高功率密度的特点，可完成复杂灵巧的抓握动作。
投资建议
公司汽车电子持续贡献成长，XR 业务空间可期，人形机器人灵巧手业务前景广阔。由于公司3 季度毛利率改善超预期，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为 2.23/2.74/3.26 亿元（前值1.99/2.55/3.18 亿元），EPS 为0.93/1.14/1.36 元/股，对应 PE 为 50/41/34 倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游客户销量不及预期；机器人灵巧手模组等新产品推广不及预期。