青岛港(601298)：Q3扣非归母净利润+9% 投资收益显著改善-格隆汇

机构：信达证券
研究员：匡培钦

　　事件：青岛港（601298.SH）发布2024 年第三季度报告。
　　经营表现：吞吐量维持稳增，集装箱吞吐量逐季改善。
　　货物吞吐量：2024 年前三季度实现5.33 亿吨，同比增长5.72%；2024 年第一季度、第二季度、第三季度分别实现1.72、1.82、1.79亿吨，同比增速分别为6.93%、6.42%、3.90%。
　　集装箱吞吐量：2024 年前三季度实现2413 万标准箱，同比增长8.01%；2024 年第一季度、第二季度、第三季度分别实现767、815、831 万标准箱，同比增速分别为11.48%、6.68%、6.27%。
　　财务表现：24Q3 扣非归母净利润高增9.01%，投资收益显著改善。
　　营收：2024 年前三季度实现139.78 亿元，同比增长2.34%；2024年第一季度、第二季度、第三季度分别实现44.30、46.37、49.11亿元，同比增速分别为-2.67%、0.68%、9.10%。
　　归母净利润：2024 年前三季度实现39.31 亿元，同比增长3.78%；2024 年第一季度、第二季度、第三季度分别实现13.17、13.25、12.90 亿元，同比增速分别为4.60%、1.56%、5.31%。
　　扣非归母净利润：2024 年前三季度实现38.85 亿元，同比增长4.75%；2024 年第一季度、第二季度、第三季度分别实现12.93、12.98、12.94 亿元，同比增速分别为5.33%、0.29%、9.01%。
　　并表业务毛利润：2024 年前三季度实现50.26 亿元，同比增长2.16%；2024 年第一季度、第二季度、第三季度分别实现16.91、16.86、16.50 亿元，同比增速分别为-0.93%、0.98%、6.85%。
　　投资收益：2024 年前三季度实现12.94 亿元，同比增长8.65%；2024 年第一季度、第二季度、第三季度分别实现4.22、4.18、4.54亿元，同比增速分别为10.41%、4.40%、11.18%。
　　盈利预测与投资评级：青岛港业绩增长稳健，我们预计公司2024～2026年实现营业收入190.11、198.94、206.90 亿元，同比增长4.61%、4.64%、4.01%，实现归母净利润51.79、55.84、59.96 亿元，同比增长5.19%、7.82%、7.38%，对应EPS 为0.80、0.86、0.92 元，2024 年10 月30日收盘价对应PE 为10.37、9.61、8.95 倍，维持“买入”评级。
　　风险因素：港口整合推进不及预期；集装箱吞吐量不及预期；液体散货吞吐量不及预期。