久祺股份(300994)：24Q3收入同增38% 后续盈利能力有望改善-格隆汇

机构：海通证券
研究员：郭庆龙/高翩然

　　投资要点：
　　事件：公司发布三季报，24Q1-Q3 实现营业收入17.89 亿元，同增15.14%；归母净利润0.83 亿元，同减13.61%；扣非归母净利润0.74 亿元，同减11.45%。
　　单季度看，24Q3 实现营业收入7.12 亿元，同增37.79%；归母净利润0.27亿元，同减37.71%；扣非归母净利润0.25 亿元，同减32.10%。
　　24Q1-Q3 综合毛利率为13.63%，同减1.2pct。期间费用率为8.34%，同增0.29pct 。其中，销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为6.70%/1.30%/1.19%/-0.85%，同比变化+0.5pct/-0.4pct/-0.2pct/+0.3pct。
　　销售渠道端，公司不断扩展和维护好传统的线下销售业务，每年积极参加国内外各类产品展销会，为客户提供多样化的产品以维护现有客户并积极开拓新客户。在进一步拓展海外市场的同时，公司大力发展线上销售及自主品牌业务，通过各类跨境电商平台，如：AMAZON、eBay、速卖通、虾皮等，开拓B2B、B2C 业务。此外，公司通过自建网络销售平台，打造网上的自行车类及其衍生产品的专业展销会，强化线上销售业务。
　　盈利预测与评级：我们预计公司24-25 年净利润分别为1.2/1.4 亿元，同比增长15.6%/14.4%。参考可比公司，给予24 年21-23 倍PE 估值，对应合理价值区间为11.1-12.1 元，给予“优于大市”评级。
　　风险提示：海运风险，国际贸易风险，市场竞争风险，供应链管理不当风险，汇率波动。