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机构：华鑫证券
研究员：吕卓阳
运机集团10 月29 日发布2024 年三季度业绩报告：2024 年Q1-Q3 实现营业收入8.68 亿元（同比+35.22%），归母净利润0.84 亿元（同比+20.56%），扣非归母净利润0.80 亿元（同比+22.28%）。其中2024 年Q3 实现营业收入2.75 亿元（同比+59.14%），归母净利润0.23 亿元（同比+12.45%），扣非归母净利润0.21 亿元（同比+7.73%）。
投资要点
下游行业保持持续增长，拉动设备企业需求
公司的带式输送机产品在国内处于优势地位，并广泛运用于港口码头、煤炭矿山、冶金电力等行业。近年来，随着经济增长，这些下游行业蓬勃发展。矿山行业资本支出进入上行周期，停产矿山陆续复产，诸多大型矿山新建和改扩建项目加快投资开发；煤炭行业稳中求进，原煤产量呈上升趋势，煤炭消费量迅速增长；港口行业集装箱及货物吞吐量稳步上升；电力行业用电量不断攀升，传统发电方式仍有广阔市场。在这些因素驱动下，对输送机械设备的需求持续旺盛，公司的业绩有望受益于此进一步提升。
海外市场拓展顺利，营收有望实现增长
公司积极发展海外市场，以实际行动积极响应“一带一路”国家战略，与大型国企携手开展“一带一路”业务。目前，公司的带式输送机产品已在俄罗斯、土耳其、马来西亚、越南、印度尼西亚、阿尔及利亚、尼日利亚等国家的项目上投入运行，并得到了一定的认可，海外市场拓展顺利。2024 年9 月10 日，公司发布公告，签订《几内亚力拓西芒杜港口工程EPC1&EPC3 项目采购合同》，合同金额为6398 万美元（不含税），有利于提升公司的市场竞争力和市场份额，扩大公司利润。随着后续更多的项目跟踪，将带来持续的海外订单获取，公司海外收入也将迎来进一步提升。
加速工业化智能转型，紧跟行业发展趋势
近年来，各部委频繁出台智能化转型政策，下游的矿山、煤炭、钢铁、电力、港口等行业面临着智能化升级改造的需求。公司紧跟行业发展趋势、把握政策前沿，积极加速其工业化智能转型。2024 年7 月，公司与华为签订全面合作协议，联合打造面向全球的“矿石流”全场景数智化集成解决方案，深度赋能矿山、散料输送港口与装备制造行业的智能升级。同年10 月，公司发布公告拟收购山东欧瑞安电气有限公司部分股权，延伸产业链，进一步推动公司的工业化智能转型进程。公司工业化智能转型的持续推进，不仅有助于提升生产效率、优化产品质量，还将为公司带来更多市场机遇和发展空间。
盈利预测
考虑2024 年前三季度公司的实际营收和利润增长不及预期，适当下调公司的盈利预测，预测公司2024-2026 年收入分别为15.08、20.26、25.16 亿元，EPS 分别为0.92、1.25、1.69 元，当前股价对应PE 分别为29.6、21.8、16.2 倍，同时考虑目前公司在手订单充足，出海前景良好，维持“买入”投资评级。
风险提示
全球矿山资本开支计划不及预期风险；海外业务拓展不及预期风险；汇率变动风险；海外项目地缘政治风险；原材料价格变动风险；智能化募投项目推广不及预期风险；股权激励进展低于预期风险。