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机构：长江证券
研究员：彭英骐/徐晓欣
10 月25 日，公司发布2024 年三季度报告：2024 年前三季度公司实现营业收入为60.28 亿元，同比减少9.53%；归母净利润15.32 亿元，同比减少30.09%；实现扣非归母净利润12.74亿元，同比减少23.74%。
事件评论
业绩符合预期，2024 年单三季度收入同比正增长。2024 年单三季度公司实现营业收入为17.20 亿元，同比增长2.21%；归母净利润4.11 亿元，同比减少40.95%；实现扣非归母净利润3.10 亿元，同比减少25.38%。单季度公司收入自2023Q4 以来首次实现正增长，在2023 年高基数的情况下经营情况持续改善。在毛利率方面，公司2024Q3 的毛利率为50.32%，环比Q2 的50.19%环比持续提升。
糖尿病业务维持稳健增长，产品持续迭代。在产品方面，公司通过持续升级血糖试纸的酶技术、重视血糖仪的产品质量，同步优化对用户的服务水平，提升血糖检测产品的准确度及消费者的使用体验。在渠道方面，公司对院内市场持续开拓，进一步扩大血糖产品在院内外的竞争力。未来公司BGM 基本盘稳增长，CGM 为第二增长曲线，血糖领域市场份额或进一步提升。
持续收并购布局新管线，品牌力凸显龙头优势。公司目前拥有“鱼跃yuwell”、“洁芙柔”、“华佗Hwato”、“金钟JZ”、“安尔碘”、“普美康PRIMEDIC”、“六六视觉”等几大主要品牌，其中多个品牌在海内外医疗一线均具有卓越表现。过去公司通过收并购进入急救、眼科等业务领域，未来公司将持续关注国内和海外并购机会。
海外市场或为第二增长曲线。目前公司产品覆盖131 个国家和地区，在德国和意大利等国家建立制造和研发中心。未来公司将推进海外重点国家市场拓展，积极寻求与国际合作伙伴的战略合作，扩大产品在海外市场的渠道和客户资源。
看好公司未来发展，我们预计公司 2024-2026 年收入分别为80.51、90.18 和101.00 亿元；归母净利润分别为20.21、23.18 和26.21 亿元，对应2024-2026 年PE 分别为17、15 和13 倍。维持“买入”评级。
风险提示
1、市场竞争加剧的风险；
2、新客户或新产品拓展不及预期；
3、并购标的运营不达预期带来的商誉减值。