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机构：东北证券
研究员：李玖/黄磊
晶方科技发布2024年第三季度报告。公司 2024年前三季度实现营业收入8.30 亿元，同比+21.71%；归母净利润1.84 亿元，同比+66.68%。
点评：
下游景气度提升，公司利润增长迅猛。公司2024Q3 实现营业收入2.95亿元，环比增长0.09%；销售毛利率43.94%，环比-0.27pct。营业收入和销售毛利率与Q2 基本持平，保持较高水准，主要系公司封装订单与出货量增加所致。同时公司2024Q3 实现归母净利润0.74 亿元，环比增长22.30%，归母净利润升高主要系公司2024Q3 财务费用降低所致。
市场增长+核心技术迭代带来新增量。随着智能手机、安防等领域的回暖，智能汽车领域的崛起，无人机、AR/VR 等新兴领域快速渗透，公司所专注的智能传感器市场也呈现复苏态势，据Yole 数据预测，预计到2028 年，全球图像传感器（CIS）市场规模将进一步增长至288 亿美元，2022 年至2028 年复合增长率为5.1%。同时，公司核心技术不断突破，作为全球将晶圆级芯片尺寸封装（WLCSP）专注应用在以影像传感器为代表的传感器领域的先行者与引领者，公司持续创新晶圆级、硅通孔（TSV）、三维RDL 等关键工艺，把握产业和市场不断变化的创新需求。市场增长叠加技术迭代有望使公司业绩再创新高。
持续开发产品应用市场，拓展海内外客户。多年来，公司坚持以技术创新为切入点，开发了CMOS、MEMS、生物身份识别、3D、AR/VR 、汽车电子、RF 等应用市场。同时，公司不断拓展核心客户群体，涵盖SONY、豪威科技、格科微、思特威等全球知名传感器设计企业。2024 年6 月28 日，公司发布公告称其将通过新加坡子公司OPTIZPIONEER，在马来西亚全资持股设立公司。目前，马来西亚子公司已完成注册设立工作，项目拟投资额8000 万美元。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为11.4/15.3/19.4 亿元，归母净利润分别为2.7/3.9/5.0 亿元，对应PE 分别为61x/43x/33x。给予“增持”评级。
风险提示：行业复苏不及预期；技术研发不及预期。