红旗连锁(002697)：营收表现稳健拟剥离甘肃红旗不良资产-格隆汇

机构：开源证券
研究员：黄泽鹏/骆峥

　　公司2024 年前三季度营收同比+1.7%，归母净利润同比-4.2%，保持稳健公司发布三季报：2024Q1-Q3 实现营收77.67 亿元（同比+1.7%，下同）、归母净利润3.90 亿元（-4.2%）；2024Q3 实现营收25.81 亿元（-2.2%）、归母净利润1.23亿元（-17.9%）。我们认为，公司便利超市主业经营稳健，国资控股后有望实现全方位资源赋能，进一步激发增长动能，推动持续成长。我们维持先前盈利预测不变，预计公司2024-2026 年归母净利润为5.78/6.00/6.29 亿元，对应EPS 为0.42/0.44/0.46 元，当前股价对应PE 为11.9/11.4/10.9 倍，维持“买入”评级。
　　公司营收表现稳健，对新网银行等的投资收益下降拖累业绩表现公司2024Q3 营收基本稳定，盈利能力方面，2024Q1-Q3/2024Q3 毛利率分别为29.1%/29.4%，同比-0.2pct/持平；2024Q1-Q3/2024Q3 净利率分别为5.0%/4.8%，同比-0.3pct/-0.9pct。费用方面，2024Q1-Q3/2024Q3 公司期间费用率分别为24.5%/25.0%，同比持平/+0.6pct；其中2024Q3 销售/管理/财务费用率分别为22.8%/1.6%/0.6%，同比+0.4pct/+0.1pct/+0.1pct。此外，公司前三季度的投资收益同比下降17.0%，主要系对新网银行和甘肃红旗的投资收益变化所致。根据公告，公司拟将持有的甘肃红旗20%股权以1 元对价转让给国资利民，完成后将不再持有甘肃红旗股权。此次转让及时剥离了不良资产，不会损害公司自身利益。
　　定位互联网+现代科技连锁公司，执行“商品＋服务”差异化竞争策略公司深耕便利店行业，将实体经济与网络经济有效融合，构建了精准选品与长效引流的完善体系，打造出管理高效、特色独有的便利连锁企业。（1）渠道：公司根据城市规划，合理调整门店布局，并主动对长期不能实现扭亏的门店进行调整；（2）产品：公司持续优化商品结构，并加强自营商品开发力度，如“红旗优选”全麦大列巴深受消费者欢迎；（3）信息化：公司坚持信息技术投入与创新，通过红旗云大数据平台充分应用，优化供应链并加强成本控制能力，将商品管理细化至每个门店、每件商品，并为上下游合作伙伴提供全方位的商品与信息服务。
　　风险提示：市场竞争加剧、新店经营情况不及预期、新网银行投资收益波动等。

红旗连锁(002697)：营收表现稳健 拟剥离甘肃红旗不良资产

红旗连锁(002697)：营收表现稳健拟剥离甘肃红旗不良资产