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机构：东吴证券
研究员：王紫敬
投资要点
单季度业绩环比修复：2024Q3 单季度公司营收3.2 亿元，环比增长46.7%；归母净利润亏损0.97 亿元，环比增长8.9%，收入环比大幅提升，业绩环比修复。我们预期随着下游客户回款、项目确收加速，公司业绩有望持续改善。
出海业务持续推进：依托公司完善的音视频产品和解决方案，以及在新型智慧城市建设、数字政府建设和行业数字化应用方面的成功经验，公司与子公司积极参与海外相关国家的平安城市及信息化建设。报告期内，子公司苏州可达通科技有限公司与某国内政部签署的关于其国内公共安全集成中心建设项目合同正式生效；公司与沙特N&B 公司签订战略合作协议，筹划在沙特设立智能制造中心，共同探索智慧城市、智慧交通、应急指挥、智慧教育、社会治安等领域的合作。
聚焦自研创新，拓宽业务新增长空间：公司持续推进大模型在安防领域应用，推出科达数图融合解决方案，以传统视频图像综合应用为蓝本，融合数据、图像、大模型技术，并结合公安实际业务，为客户实现百余种警务实战性应用，已经在20 多个省落地200 多个项目。根据IDC，科达是业界唯一全品类自研的视频会议厂商，公司持续创新，进一步打磨云计算能力基座和中台能力，持续完善GIS 产品体系，通过将地理信息技术应用于新型基础设施的建设中，为城市治理、智能交通以及应急管理等领域提供决策支持，推动相关领域的数字化转型和智能化升级，赋能更多创新业务。公司相关产品与解决方案在大庆石化、河南水利等客户相继落地应用。
盈利预测与投资评级：考虑公司持续加大研发投入，我们预计公司2024-2026 年EPS 为-0.11/0.14/0.30 元，我们看好公司在AI 加持、出海和国产化加速背景下，业绩有望持续修复，维持“买入”评级。
风险提示：政策推进不及预期；行业竞争加剧。