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机构：国泰君安
研究员：王彦龙/苏哲西
下调盈利预测，上调目标价，维持增持评级，业绩增长稳健，持续拓展海外市场。
投资要点：
下调盈利预测 ，上调目标价，维持增持评级。考虑到公司海外业务低于之前预期，下调公司2024-2026 年归属母公司净利润为6.41/7.84/9.69 亿元，对应EPS 为1.30/1.59/1.97 元，较前次分别下调21%/22%/24%。考虑公司未来海外市场增长前景广阔，参考目前行业平均估值，给予2024 年37x，上调目标价47.75 元，维持增持评级。
业绩增长稳健，海外市场蓄势待发。公司发布2024 年三季报，前三季度公司收入19.41 亿元，同比增长16.79%，实现归母净利润4.22亿元，同比增长21.95%。公司在手订单充足，截至2024 年9 月在手订单共计37.66 亿元，同比增长28.7%。随着“双碳”政策的推动与新能源的大规模并网，新型电力系统建设正迎来前所未有的机遇。
国网和南网“十四五”期间投资总额高达2.9 万亿元。与此同时，国际上许多国家面临电力短缺问题，为公司提供了广阔的发展空间。
公司的海外业务将持续扩展,为全球能源管理带来更高效、更智能的解决方案,助力构建可持续发展的未来。
芯片模块增长强劲，持续不断开拓海外市场。公司致力于提供从数据智能感知，到数据高效传输，再到数据智慧应用的综合解决方案。
芯片作为公司首要单品，2024 年前三季度增长强劲，收入5.97 亿元，同比增长22.3%，占比30.9%。公司HPLC 芯片模组作为国南网能源数字化场景中主要的产品大类，具有长期可持续的应用需求。
与此同时，在全球能源变革转型趋势下，绿色能源与数字化融合转型成为全球新趋势。公司坚持全球化布局，前三季度，公司境外收入3.29 亿元，占比17%，同比增长105.9%。2024 年10 月7 日，公司与阿联酋能源部签署了合作备忘录，将在智慧建筑、配电网、智能水电管理领域开展深度合作，中东地区对智慧建筑和绿色能源的需求持续增长，将为公司带来巨大的市场拓展空间。
催化剂：“双碳”助推绿色能源行业发展，出海业务份额持续提升。
风险提示：海外需求不及预期，国内市场竞争加剧。