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机构：平安证券
研究员：付强/徐勇/徐碧云/陈福栋/郭冠君
公司公布2024 年三季报， 2024 年前三季度公司实现营收24.45 亿元（29.96%YoY），归属上市公司股东净利润2.85亿元（100.57%YoY），实现扣非归母净利润2.49亿元（165.77%YoY）。
平安观点：
行业需求恢复中，收入保持稳健增长：2024年前三季度公司实现营收24.45 亿元（ 29.96%YoY ） ， 归属上市公司股东净利润2.85 亿元（100.57%YoY），实现扣非归母净利润2.49亿元（165.77%YoY）。
2024年前三季度公司整体毛利率和净利率分别是52.17%（1.63pctYoY）和11.34% （ 4.1pctYoY ） 。2024 第三季度公司实现营收8.68 亿元（ 18.52%YoY ） ， 归属上市公司股东净利润1.06 亿元（102.74%YoY）。Q1和Q2净利润分别为0.54和1.24亿元，同比增长80.04%和109.10%。公司各研发项目进展顺利，2024年上半年公司推出了双通道2A闪光灯LED驱动器、共模输入电压范围-24V至105V的高边电流检测运算放大器、6A高效同步降压电源转换芯片、基于自主研发AHPCOT架构具有快速的负载瞬态响应能力的高效同步降压。费用端：2024年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为7.39% （ -0.45pctYoY ） 、3.26% （ -0.41pctYoY ） 、26.54%（-2.71pctYoY）和-0.86%（0.63pctYoY），除研发费用率外公司费用率变化均在1个百分点内，成本控制较好。公司作为国内模拟集成电路设计行业的领先企业，拥有较为全面的模拟和模数混合集成电路产品矩阵，产品全面覆盖信号链及电源管理两大领域，有32大类5200余款可供销售产品。
公司各研发项目进展顺利，新产品横向扩充：2024年上半年公司推出了双通道2A闪光灯LED驱动器、共模输入电压范围-24V至105V的高边电流检测运算放大器、6A高效同步降压电源转换芯片、基于自主研发AHPCOT架构具有快速的负载瞬态响应能力的高效同步降压。芯片、具有快速瞬态响应能力输入23V输出8A的同步降压芯片，车规级同步降压芯片、低功耗低压差低噪声车规级LDO芯片等。同时，公司持续跟踪市场发展变化，特别是新能源车、光伏储能、人工智能、智能制造等应用领域的发展趋势，积极做好相关技术、知识产权和产品的布局及储备，目前已在电动汽车、工业控制、5G通讯、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造等领域取得了良好的销售业绩。
投资建议：结合经济复苏的情况和下游需求的节奏，我们略微调低公司的盈利预测，预计2024-2026年归属母公司净利润为4.27/6.07/8.04亿元（原值为4.80/6.74/9.50亿元），对应PE为102/72/54倍。公司是国内领先的模拟芯片厂商，在电源管理和信号链两个主要板块都有着全面的产品部署，可销售产品数量在国内处于前列。除了传统赛道之外，公司在电动汽车、工业控制等新领域的产品布局和市场开拓均比较顺利。维持对公司的“推荐”评级。
风险提示：1）宏观经济波动风险：模拟IC下游需求广泛，如未来全球经济增速放缓甚至迟滞，市场需求将不可避免出现增速放缓甚至萎缩的情况；2）中美贸易摩擦走势不确定的风险：未来如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化，会对产业链公司产生一定影响；3）新产品开发不及预期：公司现阶段新产品有序推进，但仍可能出现新产品推广进度不及预期风险。