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国邦医药(605507):业绩表现符合预期 四季度有望延续高增长

10-29 00:10 92

机构:西部证券
研究员:李梦园

  业绩摘要:2024 前三季度公司实现收入44.18 亿元(+9.00%),归母净利润5.79 亿元(+18.36%),扣非归母净利润5.65 亿元(+16.87%),毛利率26.17%(+1.52pcts),净利率13.10%(+1.07pcts);单三季度公司实现收入15.26 亿元(+22.68%),归母净利润1.74 亿元(+32.43%),扣非归母净利润1.70 亿元(+35.19%),毛利率25.36%(+0.67pcts),净利率11.42%(+0.90pcts)。
  费用率方面,前三季度公司销售费用率1.14%(-0.19pcts),管理费用率5.16%(+0.50pcts),研发费用率3.63%(-0.39pcts),财务费用率-0.19%(+0.92pcts);单三季度销售费用率1.19%(-0.52pcts),管理费用率5.08%( -1.12pcts ), 研发费用率4.41%( -0.84pcts ), 财务费用率0.84%(+1.19pcts),销售、管理及研发费用率稳中有降,财务费用率受汇率波动影响小幅增加。
  业绩表现符合预期,四季度有望延续高增长。公司前三季度业绩表现符合预期,利润实现高增长,主要受益于公司主要产品销量增长,以及生产工艺持续优化带来的降本增效,目前公司医药原料药主要品种价格稳定,动保原料药主要产品价格触底企稳,随着四季度抗生素原料药销售旺季到来,产品销量持续增长,公司四季度收入利润有望保持良好增长态势,利润率有望持续稳步提升。
  盈利预测及评级:预计 2024-2026 年公司实现营收58.55/67.55/77.02 亿元,同比增长9.5%/15.4%/14.0%;归母净利润7.96/10.03/12.07 亿元,同比增长 30.0%/26.0%/20.4%。基于公司盈利能力逐步改善、原料药及中间体产品矩阵持续丰富,维持“买入”评级。
  风险提示:产品价格变动风险,市场竞争加剧风险,行业政策变动风险,原材料价格变动风险