瑞联新材(688550)：Q3业绩创历史新高 OLED材料需求回暖电子化学品放量可期-格隆汇

机构：开源证券
研究员：金益腾/徐正凤

　　OLED 材料需求回暖叠加降本增效，2024Q3 单季度业绩创历史新高公司发布2024 三季报，实现营收10.93 亿元，同比+17.32%；归母净利润1.85亿元，同比+88.98%；扣非净利润1.74 亿元，同比+100.08%。其中Q3 实现营收4.00 亿元，同比+26.60%、环比+9.50%；归母净利润0.90 亿元，同比+126.27%、环比+47.35%，下游终端消费电子需求持续回暖助力显示材料板块销售额提升，加上公司深化降本增效带动毛利率提升，Q3 单季度业绩创历史新高，我们上调2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润为2.41、3.16、4.03亿元（原值1.99、2.65、3.36），对应EPS 为1.38、1.81、2.31 元/股，当前股价对应PE 为22.7、17.3、13.6 倍。我们看好公司从OLED 升华前材料向下游终端材料领域延伸，有序推进医药中间体、电子化学品产能扩建和客户扩展，成长动力充足，维持“买入”评级。
　　OLED 材料快速发展，盈利延续修复，电子化学品多点布局、放量可期（1）盈利能力方面，2024 前三季度公司销售毛利率、净利率分别为43.30%、16.95%，较2024 中报分别+4.4、+3.2pcts，盈利能力延续改善。（2）分板块看，OLED 材料方面，公司OLED 升华前材料尤其是氘代材料快速发展，从产品结构上已经实现了发光材料和通用材料的全覆盖，同时在客户端也实现了对除UDC 外国际领先的OLED 终端材料企业的全覆盖，并通过参股出光电子延伸至OLED 终端材料。随着京东方、维信诺等加速高世代OLED IT 面板产线建设，加上终端产品和Tandem 叠层技术等百花齐放，OLED 面板在不同终端运用场景的渗透率逐步提高有望带动OLED 材料需求快速增长，公司有望充分受益。电子材料方面，公司多点布局，开发出多款半导体用光刻胶单体产品，部分产品已经量产，TFT 平坦层光刻胶的验证工作也在积极推动中，随着验证通过产品数量的增多及逐步放量，未来有望对公司整体业绩做出贡献。
　　风险提示：投资进展不及预期、控制权变更、显示技术迭代等。

瑞联新材(688550)：Q3业绩创历史新高 OLED材料需求回暖 电子化学品放量可期

瑞联新材(688550)：Q3业绩创历史新高 OLED材料需求回暖电子化学品放量可期