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机构：申万宏源研究
研究员：凌静怡
事件：公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营业收入63.14 亿元（同比+6.39%），实现归母净利润18.38 亿元（同比+2.81%），实现扣非归母净利润17.39 亿元（同比-3.64%）；2024Q3 单季度实现营业收入20.62 亿元（同比+1.34%），实现归母净利润5.97 亿元（同比+8.82%），实现扣非归母净利润6.10 亿元（同比+1.12%），业绩符合预期。
海尔集团控股，公司迈入新征程：2024 年7 月，海尔集团成为公司实控人，将为公司提供全方位支持，并通过集团化的运作模式，助力公司提升管理水平与运营效率。与此同时，基立福与公司以及海盈康达成新的排他性战略合作协议，基立福将继续授予公司在规定时间内作为其人血白蛋白产品在中国的独家经销商，为公司带来显著的盈利增长和市场竞争力提升。此外，借助基立福的全球网络，公司有望进一步拓展静注人免疫球蛋白的海外市场，实现业务的国际化布局与优化升级。
资源开拓+产出提升，助公司成长之势：截至目前上海莱士共拥有单采血浆站44 家，分布于广西、湖南、海南、陕西、安徽、广东、内蒙、浙江、湖北、江西、山东11 个省（自治区），同时具备新浆站申请资格且跨多省经营，为公司新浆站拓展提供更大的可能性。此外，公司产品品类丰富，目前拥有12 个产品批文，其中11 个产品在产，产品结构均衡，拥有目前国内在售的独家产品冻干人纤维蛋白粘合剂，随着未来下属子公司产品线补足以及自研新产品的上市，公司的吨浆收入和利润有望进一步提升。
盈利预测与估值：我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为23.30/26.14/29.16 亿元，同比增长30.9%/12.2%/11.6%。上海莱士浆站数量、采浆量、产品批文数均位列我国血制品行业第一梯队，海尔集团入主后改变了公司此前无实控人的状态，有望给公司成长带来新赋能，我们维持“买入”评级。
风险提示：新浆站建设进度及采浆量不及预期；商誉减值风险；在研产品上市进度及市场推广不及预期。