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机构：国盛证券
研究员：刘高畅/陈芷婧
“全球增长战略”再落一子，公司国际化业务进一步强化。1）为支持国际化业务拓展并提升中东地区的市场影响力，全球酒店技术领导者石基集团近日在沙特阿拉伯成立全新办公室。伴随沙特逐渐成为全球酒旅业的新兴地区，沙特办公室将致力于为当地酒店及餐饮企业提供Infrasys 云POS、石基企业平台、支付解决方案和ReviewPro 等创新技术产品，进一步增强客户服务能力，提升运营效率与宾客体验。石基国际CEO Kevin King 表示，沙特2030愿景计划的推进带动了前沿技术需求的增长，石基集团将依托沙特新设办公室，为区域客户提供高效、定制化的服务，帮助他们在快速发展的市场中实现持续壮大。2）沙特阿办公室是公司“全球增长战略”的重要组成部分，该战略致力于在全球范围内提供本地化服务的承诺，目前已经在美洲、欧洲、亚太地区的23 个国家设立办公室。
SEP 国际化进程持续加速，云POS 稳定快速发展。1）2024 上半年度，公司实现营业收入13.82 亿元，同比增长15.09%；归母净利润2472.31 万元，同比增长10.83%。酒店信息管理系统业务是公司第一大业务，2024H1 实现营收5.53 亿元，同比增长10.87%，占营业收入比重40.00%。公司业绩提升主要得益于中国旅游行业持续升温及大消费行业升级转型需求。2）核心的新一代云架构的石基企业平台（SEP）已成功签约行业标杆客户半岛、洲际、朗庭、新濠、RUBY、CIRCLE、TIME、FLETCHER 等国际酒店集团以及钓鱼台美高梅、首旅诺金、安麓等知名酒店集团，已实现大批量上线，目前已有约8 万家海外酒店门店正在使用公司提供的酒店信息管理系统子产品；截至2024 年上半年，公司在已签约标杆客户洲际酒店集团成功上线的酒店家数超过300 家，在半岛、洲际、朗庭、Ruby、Sircle、TIME、Dakota、New Hotel Collection 等酒店集团上线共433 家酒店，遍布全球20 多个国家。3）公司云POSInfrasys Cloud 进入稳定快速发展期，其已成功在万豪、洲际、凯悦、半岛、香格里拉、九龙仓、雅高、温德姆、千禧、泛太平洋、万达、长隆、红树林、澳门五大赌场酒店集团、香港文华东方等酒店集团稳步推广，截至2024 年8 月底，公司Infrasys Cloud 云POS 产品上线总客户数3,955 家。4）2024 年6 月底公司SaaS 业务ARR 4.47 亿元，同比增长30.8%。
报告期末SaaS 业务企业客户门店总数超过8 万家酒店，平均续费率超过90%。
新一代云平台优势显著，全球酒店IT 云领军加速点将临。1）新一代云技术的已成为酒店IT系统的先进选择，公司敏锐察觉行业变革，2015 年以来，开启国际化转型、并较早自主投入研发以云架构为基础的新一代“石基企业平台-酒店业解决方案（即SEP）。2）经过多年研发打磨，以云POS、云PMS 等为代表的云产品在性能上已具备显著优势，其中新一代SEP 已得到国际知名酒店集团的认可。考虑公司丰富的大客户定制服务经验、快速扩张的全球化网点布局，公司有望充分受益于酒店IT 云化趋势、取得全球酒店IT 市场的龙头地位。3）2024年上半年，中国旅游酒店行业持续升温，公司坚持顺应信息技术向云化变迁的发展方向，坚持平台化与全球化发展战略，加大国内和全球新产品研发投入和市场拓展力度，加快产品研发和国内运营团队向SaaS 运营模式转型，新产品有望加速推广并陆续上线。
维持““买入”评级。伴随下游酒旅市场的逐步回暖，公司IT 业务上线亦恢复正常，同时，公司SEP 在洲际等酒店陆续上线，我们根据近期公司公告调整盈利预测，预计2024-2026 年实现营业收入32.50、38.43、45.57 亿元；归母净利润0.66、1.43、2.56 亿元。维持“买入”评级。
风险提示：下游支出不及预期、行业竞争加剧、国际关系变化。