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北方导航(600435):研发费用逆势增长 需求拐点将至

10-29 00:06 74

机构:山西证券
研究员:骆志伟/李通

  事件描述
  北方导航公司发布2024 年三季报。2024 年前三季度公司营业收入为7.96亿元,同比减少66.80%;归母净利润亏损0.74 亿元,同比减少139.88%;扣非后归母净利润亏损0.89 亿元,同比减少150.44%;负债合计30.29 亿元,同比减少16.36%;货币资金8.19 亿元,同比减少30.45%;应收账款34.87亿元,同比增长3.64%;存货6.80 亿元,同比减少5.36%。
  事件点评
  前三季度业绩承压,随着后续订单的逐步落地,公司业绩将得到修复。
  公司2024 年三季度单季度实现营收5.03 亿元,同比减少25.58%,实现归母净利润46.59 万元,同比减少了98.77%。母公司受总体单位合同签订进度影响,相关产品既定需求未如期签订合同,从而导致了前三季度营业收入同比减少,同时由于同期固定支出费用同比基本持平,导致了前三季度归母净利润较上年同期下降,随着后续订单的逐步落地,公司业绩将得到修复。
  研发费用逆势增长,需求拐点将至。2024 年前三季度公司研发费用逆势同比增长7.10%达到1.65 亿元,公司加紧推进重点装备研制,按节点完成年度装备研制任务。具有极高效费比的远程火箭炮已被视作战场上主要的火力输出工具,是未来陆海空三军联合作战中陆军的主力装备,需求确定性高。
  北方导航在军品惯性导航产业链中属于二级配套单位,负责研发和生产精确制导武器的核心分系统控制舱,处于远火产业链核心环节,有望持续受益于产业链的蓬勃发展。
  投资建议
  我们预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.15\0.18\0.21,对应公司10月28 日收盘价11.66 元,2024-2026 年PE 分别为80.2\66.1\55.1,维持“买入-A”评级。
  风险提示
  精确制导武器列装不及预期;生产交付不及预期;技术研发不及预期。