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机构：开源证券
研究员：齐东/胡耀文
中新集团发布2024 年三季报，受园区开发业务影响，公司营收利润同比下降。
我们维持盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为11.7、12.6、14.0 亿元，EPS 分别为0.78、0.84、0.94 元，当前股价对应PE 分别为10.1、9.4、8.4 倍，公司“一体两翼”业务协同发展，新兴业务有望增厚业绩，维持“买入”评级。
园区开发业务收入下降，业绩同比承压
公司前三季度实现营业收入19.86 亿元，同比-24.0%；归母净利润6.56 亿元，同比-26.8%；其中三季度收入和归母净利润分别-32.4%和-57.4%；基本每股收益0.45 元，同比-34.8%；经营性净现金流6.38 亿元，毛利率和净利率分别+7.2pct、-7.7pct 至56.1%、38.9%。公司收入下滑主要由于园区开发业务收入下降，归母净利润下滑一方面由于收入下降，另一方面由于期间费率同比提升4.7pct 至17.4%，同时由于产业投资评估增值下降，投资净收益同比下降21.8%。
产业园招商成效显著，多领域投资助推科技创新
产城融合园方面，截至上半年末公司开发运营面积超250 平方公里，自有载体入驻企业约430 家，综合出租率超90%。区中园方面，已累计落地区中园合计建筑面积约150 万方，已交付区中园项目实现综合出租率64%，陆续交付常州、镇江、南通、嘉善、江阴、句容等区中园项目合计52.6 万方。截至6 月末，公司已累计认缴投资51 支基金，认缴总金额近43.5 亿元，促成96 个招商项目落户园区，拉动总投资641 亿元；累计直接投资科技项目38 个，合计投资金额5.7 亿元，拉动总投资86 亿元。
新能源发电新增并网平稳，拟发行20 亿元公司债截至6 月末，公司投资设立的中新绿能、中新春兴新增并网179MW，主要分布在长三角区域，持续为400 余家优质企业提供可再生清洁电力。公司9 月30 日公告拟发行20 亿元公司债券，债券期限不超过10 年。公司自2022 年和2023年分别发行两笔3 年期10 亿元公司债，票面利率分别为2.90%和2.96%。
风险提示：市场竞争加剧、产业投资风险、新能源业务拓展不及预期。