泽璟制药(688266)：研发有序推进-格隆汇

机构：财通证券
研究员：华挺/赵千/张文录

　　事件：近日，公司发布2024 年三季报。2024 年Q3，公司营业总收入1.43 亿元，同比上升130.67%，扣非归母净利润-3218.56 万元。
　　ZG006 数据优异。数据显示，注射用ZG006（以下简称“ZG006”）在I 期剂量递增及扩展研究中，呈现出良好的耐受性、安全性及优异的抗肿瘤疗效。特别是晚期小细胞肺癌患者接受 ZG006 10 mg 及以上剂量治疗后的疗效显著，基于截至2024 年8 月8 日的数据结果显示客观缓解率（ORR）达到66.7%，疾病控制率（DCR）达到88.9%。
　　新药临床研究取得多项里程碑进展。2024 年6 月，吉卡昔替尼片治疗重症斑秃的III 期临床主试验达到主要疗效终点，且安全性与耐受性良好。同时，公司在2024 年ASCO 年会上发布了ZG005、ZGGS18 的临床研究数据及最新进展。公司亦有多个产品获批开展临床试验，包括吉卡昔替尼片和吉卡昔替尼乳膏分别获批开展用于治疗12 岁及以上青少年和成人非节段型白癜风患者的II/III 期临床试验、注射用ZG005 与注射用ZGGS18 联合用于晚期实体瘤的临床试验获得批准、注射用ZG005与贝伐珠单抗联合用于晚期肝细胞癌的临床试验获得批准。
　　投资建议：泽璟制药是一家专注于肿瘤、出血及血液疾病、免疫炎症性疾病和肝胆疾病等多个治疗领域的创新型制药企业。我们预计公司2024-2026 年实现营业收入6.00/11.24/17.99 亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业政策变动风险、新药研发风险、在研产品上市不确定风险、国际化推进不顺利风险、市场竞争风险等。