哈尔斯(002615)：订单表现优秀毛利率保持高水平-格隆汇

机构：国投证券
研究员：陆偲聪

　　事件：哈尔斯公布2024 年三季度业绩公告。公司2024Q3 实现归母净利润0.96 亿元，YoY-10.38%；扣非归母净利润0.93 亿元，YoY-12.78%。我们认为，业绩略有下滑主要受高基数，以及人民币汇率上升影响。
　　收入在高基数下实现稳步增长：哈尔斯2024Q3 单季度收入9.75亿元，YoY+26.69%。收入在高基数下持续增长，我们认为主要因为公司以大批量生产海外知名品牌保温杯产品为主，海外需求仍表现火热。根据海关总署数据，我国2024Q3 保温杯总出口额YoY+10.23%。当前，海外市场即将进入感恩节和圣诞节销售旺季，需求或将保持旺盛，利好公司订单保持高水平。
　　毛利率维持高位：哈尔斯2024Q3 毛利率30.28%，YoY-4.91pct，虽因高基数有所下滑，但仍维持短期高位。毛利率今年以来保持高位，我们认为主要因为热门款保温杯产品销售价格较高，毛利空间较大。随着海外市场进入旺季，高毛利率表现仍有望持续。
　　新品开发下费用率有所提升：哈尔斯2024Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为8.11%/5.60%/3.99%/0.39% ，YoY+0.14pct/+0.35pct/+0.68pct/-0.19pct。各项费用率大多呈现上升态势。主要因为国内自主品牌以及海外代工业务新品开发以及宣传增多。
　　投资建议：海外需求旺盛，大客户订单增长节奏明显，利好哈尔斯2024 年利润增长表现。维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价维持在10.35 元/股，对应2024 年PE 15x。
　　风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧，汇率波动风险。

哈尔斯(002615)：订单表现优秀 毛利率保持高水平

哈尔斯(002615)：订单表现优秀毛利率保持高水平