光库科技(300620)：加华微捷快速增长及拜安并表带动业绩持续高增-格隆汇

机构：天风证券
研究员：唐海清/康志毅/王奕红

　　三季度延续高增长，主要来自拜安并表以及加华微捷的收入增长公司公布三季报，前三季度实现营业收入7.39 亿元，同比增长41%，归母净利润5581 万元，同比增长20%，扣非净利润4467 万元，同比增长40%。
　　3Q 单季实现营业收入3.18 亿元，同比增长71%、环比增长22%，归母净利润2547 万元，同比增长70%、环比增长7%。其主要贡献来自子公司加华微捷的收入增长以及拜安实业纳入合并报表范围。
　　全资子公司加华微捷收入快速增长
　　加华微捷是光库全资子公司，从2015 年起加华在数据中心光纤阵列连接器行业中脱颖而出，陆续成为多数全球Tier 1 客户合格供应商；拥有Zblock，receptacle，collimator 等先进自动化生产线，涵盖自动组装、压配、测试功能，为客户提供低成本高品质的产品和服务；也拥有新技术开发能力，已获得多项专利，针对应用于相干通信，PIC 封装及硅光模块高耦合效率封装的光纤阵列。2024 年上半年加华微捷收入为5674 万元，同比增长40%，净利润1137 万元，同比增长157%，预计3Q 延续高增长态势。
　　收购拜安，形成战略协同
　　拜安实业为公司控股子公司，持股比例为52%，24 年3 月底纳入到合并报表范围。拜安实业在车规级 1550nm 激光雷达光源模块方面具有良好的解决方案，未来增长潜力较大，通过收购拜安可增强公司在车载激光雷达光源模块领域的竞争实力，扩大公司的战略布局。公司与拜安实业在光通讯器件、激光光源模块、技术研发、客户资源等方面将实现优势互补，形成战略协同，有利于公司拓展新的业务，丰富公司的产品线，提高公司的综合竞争力。2024 年4-6 月拜安营业收入6052 万元，净利润为859 万元。
　　加强薄膜铌酸锂投入，财务费用增加
　　前三季度研发费用1.09 亿元，同比增长12%，在薄膜铌酸锂方面，公司推出单波100G PAM4 DR8 芯片以及2xFR4 芯片，以及130GBaud 高速相干调制芯片及调制器。财务费用为328 万元，去年同期为-1243 万元，主要是汇兑收益减少以及利息费用增加。
　　盈利预测与投资建议
　　根据3 季报略调整预期，预计2024-2026 年归母净利润分别为0.74 亿元、1.18 亿元、1.59 亿元（原预测为0.74 亿元、1.14 亿元、1.55 亿元）。我们认为公司光通讯器件及芯片受益高速数通光模块放量，激光雷达并购拜安后有望形成协同效应，薄膜铌酸锂有望突破，维持“增持”评级。
　　风险提示：下游行业需求放缓；行业可能吸引更多竞争者进入；技术升级无法满足市场需求的风险；公司扩产速度低于预期；汇率波动的风险。