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机构：中银证券
研究员：杨思睿/刘桐彤
支撑评级的要点
金融数字化转型加快，公司有望深度受益。近期，证监会副主席李超在参加2024 金融科技大会金科论坛时表示，将加快推动金融科技在资本市场的应用，不断完善行业机构数字化能力成熟度评价体系、指标体系，并开展评估，面向真实业务，依托真实场景，创新服务模式，推动人工智能等新技术在资本市场深入应用。公司作为金融IT 龙头，具备核心卡位优势，有望深度受益于金融数字化转型。
产品持续迭代，核心竞争力有望延续。在财富和经纪产品线上，公司新一代核心系统UF3.0 持续进行迭代，并签约了多家新券商。在资管端，O45 2023 年已在多家银行理财子和基金公司上线。公司基于IBOR 平台推进银行理财子以及头部基金公司的IBOR 平台建设，成功签约某头部基金公司IBOR 底座建设。在投研领域，WarrenQ 智能投研工作台试用反响良好。随着公司产品的持续研发迭代，公司核心竞争力有望延续。
股权激励彰显长期发展信心。近期公司发布股权激励计划，拟以17.04 元/股的价格向董事、高管、核心员工等激励对象授予股票期权3335 万份，考核目标以2023 年净利润为基数，要求2024-2026 年每年净利润增速不低于10%。此次股权激励计划的发布有望进一步推动公司业绩增长，彰显公司长期发展信心。
估值
预计24-26 年归母净利为14.7、17.2 和20.5 亿元，EPS 为0.78、0.91 和1.08 元(考虑公司业绩短期承压，下修30%-37%)，对应PE 分别为34X、29X 和24X。公司作为金融IT 龙头，具备核心卡位优势，有望深度受益于金融数字化转型，维持买入评级。
评级面临的主要风险
客户拓展不及预期；费用管控不及预期；技术研发不及预期。