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机构：民生证券
研究员：吕伟/丁辰晖
Q3 利润端保持增长，支付业务量企稳向好。根据公司的业绩公告情况，具体到2024Q3，公司单季度实现归母净利润2.89 亿元，同比增长13.91%；单季度实现扣非净利润2.6 亿元，同比下降11.56%。收入端来看，第三季度实现营收19.37 亿元，同比下降5.29%。公司前三季度营业收入有所下降，主要是受259 号文监管改造政策影响，加速第三方支付行业出清，行业交易流水规模普遍有所下降导致。前三季度公司交易总规模约1.55 万亿。
出海业务稳步发展。在智能终端的海外业务方面，公司持续加快在欧洲、北美等国家和地区的本地化部署，为明年业务发展打下较好的基础。同时，公司海外智能POS 出货量持续提升，海外智能POS 出货量占海外出货量比超39%，为后续更好地服务客户，融入支付产品生态圈创造了有利条件。
同步发布大额回购计划与分红方案，彰显管理层信心。新大陆同步发布了回购计划，以不超过24 元/股的价格，拟使用3.5-7.0 亿元资金，进行回购；另一方面，公司发布2024 年中期分红的方案为：拟决定以享有利润分配权的股份总额10.13 亿股为基数，2024 年前三季度按每10 股派发现金股利3.30 元（含税），共计派发现金红利3.34 亿元。本次同步发布两份大手笔的回购/分红方案，彰显公司管理层对未来发展的信心，以及对于股东回报的重视。
投资建议：预计公司24-26 年归母净利润分别为11.15、13.15、14.60 亿元，当前市值对应24/25/26 年的估值分别为16/13/12 倍，考虑到支付行业供给格局持续改善，以及海外支付市场进一步扩大，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。
风险提示：市场竞争加剧；监管风险；无法持续享受税收优惠；技术风险。