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机构：招商证券
研究员：刘伟洁/王逸卿
铂科新材2024 年Q3 业绩亮眼，营收净利双增。铂科新材2024 年三季报披露，前三季度实现营业收入12.27 亿元，同比+43.63%，归母净利润2.86 亿元，同比+51.69%，扣非归母净利润2.81 亿元，同比+55.41%。2024 年Q3，铂科新材实现营业收入4.31 亿元，同比+58.06%，环比-6.58%；实现归母净利润1.01 亿元，同比+84.73%，环比-10.94%。
铂科新材毛利率提升，费用控制效果显著。2024 年Q1-Q3，铂科新材整体毛利率达40.63%，同比提升1.06 个百分点，同期费用率降至11.95%，同比减少1.76 个百分点。2024 年第三季度，公司毛利率达40.93%，同比增加3.27pct.，但环比减少1.41pct.。
扩产芯片电感满足市场需求，深化业务运营布局未来。管理层预计年底芯片电感产能将提升至1000 万至1500 万片，体现出公司对满足市场需求的积极姿态。未来，公司计划进一步扩展该业务以提升产能。芯片电感在人工智能、自动驾驶和服务器等高计算力应用中扮演关键角色，为高性能处理器提供稳定的电源转换，保障系统的高效稳定运行。尤其在AI 服务器电源电路中，公司的TLVR 电感已进入小批量生产阶段，证实了其在提升大算力系统性能上的效能。为巩固芯片电感市场的领导地位并促进未来发展，公司成立惠州铂科新感技术有限公司，专注于该业务的深度运营，旨在增强研发、制造和市场响应能力，为业务增长奠定牢固基础。
一体成型电感技术突破，金属粉末产品迎规模化生产。铂科新材凭借先进的金属粉末制备技术，尤其在一体成型电感领域取得了显著成果，该产品因紧凑设计和卓越电气性能（如高感值、强电流承载能力、低漏磁）广泛应用于通信、消费电子和汽车电子等行业。预计随着验证成功，相关粉末产品将很快步入大规模生产阶段，为公司创造新的业绩增长点。
维持“强烈推荐”投资评级。预计2024-2026 年公司实现归母净利润3.48、4.58、5.68 亿元，对应市盈率39.7、30.1、24.3 倍，强烈推荐。
风险提示：新材料被替代、下游应用需求不足、原材料价格波动、宏观经济风险。