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机构：中信建投证券
研究员：卢昊/彭岩
2024 年前三季度公司2024 前三季度营业收入5.9 亿元， 同比增长34.6%。归母净利润1.15 亿元，同比增长30.5%。扣非归母净利润为1.11 亿元，同比增长32.5%。单季度来看，Q3 营业收入2.26 亿元，同比增长31.7%，归母净利润3511 万，同比下降6.3%，环比+1.01%。公司前三季度营收同比增长较快，主要原因系公司对汽车行业、通讯电子、工程机械和轨道交通四大主要应用领域的销售额持续增加，特别汽车行业（含新能源汽车行业） 销售收入增长较快，同比增加39.99%。
事件
公司发布2024 年三季报：公司2024 前三季度营业收入5. 9 亿元，同比增长34.6%。归母净利润1.15 亿元，同比增长30.5%。扣非归母净利润为1.11 亿元，同比增长32.5%。单季度来看，Q3 营业收入2.26 亿元，同比增长31.7%，归母净利润3511 万，同比下降6.3%，环比+1.01%。
简评
下游需求支撑，前三季度业绩同比增长
公司2024 前三季度营业收入5.9 亿元，同比增长34.6%。归母净利润1.15 亿元，同比增长30.5%。扣非归母净利润为1.11 亿元，同比增长32.5%。单季度来看，Q3 营业收入2.26 亿元， 同比增长31.7%，归母净利润3511 万，同比下降6.3%，环比+1. 01%。
公司前三季度营收同比增长较快，主要原因系公司对汽车行业、通讯电子、工程机械和轨道交通四大主要应用领域的销售额持续增加，特别汽车行业（含新能源汽车行业）销售收入增长较快，同比增加39.99%。
资产体量增长，持续加大研发投入
截至报告期末，公司固定资产2.95 亿元，同比+63.69%， 主要系在建工程生产功能性保护材料华东总部厂房转为固定资产；此外公司持续加大研发投入，前三季度研发费用2975 万元， 主要系研发相关薪酬福利费用、材料费用、检验测试费用增加。24H1，中国汽车产销量分别为1389、1401 万辆，同比+5%/+6%，其中新能源汽车产销量分别为493、494 万辆，同比分别+30%/+32%。根据中国汽车工业协会预计，2024 中国汽车总销量超3100 万辆，同比+3%，汽车工业发展稳健，规模持续扩大。新材料产业被列入国家高新技术产业、战略性新兴产业和《中国制造 2025》十大重点领域，产业战略地位不断提升，看好公司未来持续发展。
盈利预测与估值：预计公司2024、2025、2026 年归母净利润分别为1.77、2.15、2.51 亿元，EPS 分别为3. 2 元，3.8 元、4.5 元；对应PE 分别为27X、22X 和19X。
风险提示：
（1）市场竞争的风险。公司的主营产品应用范围广泛，随着市场规模扩大、客户需求变化和产品技术更新，如果公司未来不能准确把握新能源汽车等新兴行业发展规律，并持续保持产品技术和服务优势，可能将面临日趋激烈的行业竞争，此外，新客户开拓是公司的业绩来源之一，如果未来新客户开拓效果不理想，会对公司的盈利能力造成不利影响。
（2）原材料价格上涨或不能及时供应的风险。公司主要原材料树脂材料、复丝、金属丝等均需要对外采购。材料成本是公司产品主要的成本组成部分，受上游石油、铜材等价格波动因素影响，公司原材料价格存在波动，未来若主要原材料价格大幅上涨，则将可能对公司的经营造成不利影响。