深圳机场(000089)：三季度业绩符合预期;成本控制良好-格隆汇

机构：中金公司
研究员：吴其坤/冯启斌/郑学建/张骁瀚/杨鑫

　　公司业绩符合我们预期
　　公司公布3Q24 业绩：前三季度收入34.65 亿元，同比增长13.9%；归母净利润为3.27 亿元，同比增长99.4%。3Q24 收入12.15 亿元，同比增长10.9%，环比增长8.2%；归母净利润为1.53 亿元，同比下滑30.3%，环比增长91.4%；扣非后归母净利润1.26 亿元，而3Q23、2Q24 分别为-0.20亿元，0.51 亿元。公司3Q24 业绩符合我们预期。
　　3Q24 业务量持续修复，支持收入增长。公司3Q24 旅客吞吐量同环比均增长15%，相当于2019 同期的117%（其中国内、国际线分别约恢复至121%、93%）。3Q24 起降架次同比增长10%，环比增长13%；货邮吞吐量同比增长17%，环比增长5%。
　　营业成本控制良好。3Q24 公司营业成本9.33 亿元，同比下滑3.7%，环比增长2.4%，经营杠杆逐步显现。3Q24 投资收益0.37 亿元，同比增长24.6%，环比增长13.5%。
　　发展趋势
　　深中通道开通加强公司与粤西地区联系；关注新产能投运进展。深中通道于2024 年6 月30 日正式投运，此后中山航空港、深圳机场-珠海长隆专线、江门航空港等陆续开通，进一步加强公司与粤西地区联系。此外，根据深圳发布，深圳机场三跑道及国际、国内转运库等货运基础设施计划将于2025 年底前建成；T1、T2 航站楼将于2027 年建成，我们建议关注公司设计产能的增长及成本端的对应影响。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司全年盈利预测3.98、6.05 亿元不变。
　　当前股价对应35.9 倍2024 年市盈率和23.6 倍2025 年市盈率。
　　维持中性评级，维持目标价7 元不变，对应24 倍2025 年市盈率，较当前股价有0.4%的上行空间。
　　风险
　　上行风险：客流恢复速度超预期、免税业务销售额超预期、成本控制好于预期；下行风险：国际线放开进程低于预期、免税业务发展不及预期、成本增长超预期。