机构:财通证券
研究员:邢重阳/李渤
金属及饰条、铝件、塑件为公司三大传统主业:公司在汽车零部件行业具有较高市场地位,依据中汽协的数据,2018 年至2020 年公司车身饰条和行李架的市场占有率位列国内第一、全球第一;散热器格栅位列国内第一、全球第三;铝电池盒2020 年位列国内第二。在Automotive News 发布的2020 年全球汽车零部件供应商百强榜中位列第86 名。
铝电池盒件为近期营收增量的主要动力:公司2021-2023 年电池盒业务营收符合增速,根据我们测算,公司2021-2023 年电池盒全球市占率从2.1%增长至13.3%,提升11.2pct。公司具备铝动力电池壳体规模化生产能力以及全球化的产能布局,对于电池壳体等质量体积较大的零部件,长距离运输不具备经济性,公司推行 “全球就近供货”成为竞争优势。
积极开拓智能化产品:公司布局了智能前脸、尾门、侧门三类智能外饰系统产品。公司前瞻性研发布局了一体化智能前脸解决方案,集成发光、加热、透波、自动清洁等功能;公司亦积极布局智能车门领域,包括智能进入和自动开启等应用场景;此外,电动侧开门系统亦获得某中系新能源品牌量产订单。
投资建议:我们预计公司2024-2026 年实现营业收入251.15/300.82/340.32 亿元,归母净利润23.42/27.96/31.43 亿元。对应PE 分别为6.78/5.68/5.05 倍,给予“增持”评级。
风险提示:铝电池盒件项目订单不及预期;行业竞争加剧风险;下游客户销量不及预期的风险;汇率波动风险。