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机构：天风证券
研究员：刘杰
平安银行发布24 年三季度财报。截止24 年三季度，企业实现营收约1115.82 亿元，归母净利润397.29 亿元，YoY+0.24%；不良率1.06%，不良拨备覆盖率251.2%。
点评摘要：
营收表现整体企稳，利润维持正增。2024Q3 平安银行总营收约1115.82亿元。其中，受央行下调LPR 及房贷利率等政策影响，净利息收入同比下降， 约725.36 亿元， YoY-20.60%； 非息净收入390.46 亿元，YoY+7.63%。
息差方面：负债成本率改善为息差企稳打开空间，净息差边际降幅收窄。
具体表现如下：1. 企业24Q3 净息差为1.93%，较24H1 收窄3bp；2. 资产端，受宏观环境与政策影响，24Q3 生息资产平均收益率为4.07%，环比-9bp。3. 负债端，有效成本管理释放部分空间缓解息差压力，24Q3计息负债成本率2.20%，较24Q1、24H1 释放约10bp、5bp 空间。
利润正增具有韧性表现。24Q3 平安银行归母净利润同比增速为0.24%，维持正增长，主要依靠拨备计提释放约114 亿元利润空间。
资产端：截止24Q3 平安银行生息资产总计60787 亿元，环比增加0.8%。
贷款、金融投资、同业及拆放、存放央行占生息资产比重分别为54.3%、26.1%、15%和4.6%，较24H1 环比变动-0.8、+1.0、+0.4、-0.5pct。
负债端：截止24Q3 平安银行计息负债余额49295 亿元，环比减少0.04%。
存款、已有债券和同业负债占计息负债比重分别为72.9%、12.4%和14.7%，较24H1 环比变动-0.6、+0.1 和+0.5pct。
资产质量向优，不良贷款比重减少。24Q3 末不良贷款率1.06%，相较24H1下降0.01pct；不良拨备覆盖率251.2%。
盈利预测与估值：
平安银行24Q3 企业盈利能力具有韧性。我们预测企业2024-2026 年归母净利润同比增长为2.72%、2.18%、3.46%，对应现价BPS：23.32、25.05、26.65 元。使用股息贴现模型测算目标价为14.50 元，对应24 年0.62x PB，现价空间23%，维持“买入”评级风险提示：宏观经济震荡，不良资产大幅暴露，息差压力大