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机构：国联证券
研究员：李蔚
公司发布公告，作价7.58 亿元收购河南平临高速55%股权；公司拟通过公开挂牌方式出售天津津雄高速60%股权。
公司计划作价7.58 亿元收购河南平临高速55%股权河南平临高速全长106.45km，双向四车道，2006 年开始运营，收费期限至2033 年10 月底。作为东西干线之一宁洛高速G36 的重要路段，平临高速是连接豫西北的洛阳与豫中的平顶山、漯河及周口的主要干道，也是连接西北地区及东南沿海地区的主要物流通道之一。2023 年及2024 年1-7 月，平临高速实现净利润1.19 和0.80 亿元。本次交易作价7.58 亿元，IRR 预计为9.2%，交易价款由华夏越秀高速REIT 分拆获得的款项净额支付。
公司拟公开挂牌出售天津津雄高速60%股权
公司拟采取公开挂牌方式出售所持有的天津津雄高速60%股权，出售价格尚未确定。津雄高速全长23.9km，是连接保定、雄安及天津的重要高速公路，并在王庆坨交口处与京沪高速相连。2023 年及2024 年1-5 月实现净利润0.16 和0.11 亿元。基于津雄高速剩余收费期6 年，且展期须经过监管批准并产生额外资本开支，公司经综合评估后拟出售股权，出售后将产生一次性处置收益，提升公司净盈利。
后续集团有望持续注入优质路产
越秀集团于2021 年12 月收购山东秦滨高速，秦滨高速全长61 公里，双向四车道，项目总投资约61 亿元，于2022 年1 月底全线通车。秦滨高速是山东省京哈高速公路联络线的重要组成部分，属于环渤海快捷通道，沿线化工产业发达，货运通道功能显著，后续有望延续“母公司孵化-上市公司购买”模式注入公司。
盈利预测、估值及投资建议
预计公司2024-2026 年营业收入分别为38.40/39.52/40.68 亿元,对应增速分别为-3.19%/2.91%/2.94%；归母净利润分别为6.57/7.04/7.23 亿元，对应增速分别为-14.18%/7.16%/2.68%，EPS 分别为每股0.39/0.42/0.43 元。鉴于公司下属路产资质较好，且集团后续有望继续注入优质路产，维持“买入”评级。
风险提示：经济增速不及预期；路网分流导致车流量下滑；收费政策变化。