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机构：华创证券
研究员：王薇娜
公司主要股东之一Domino’s Pizza LLC 告知，于2024 年10 月17 日交易时段前，其已同意以场外大手交易方式出售合共1000 万股本公司股份，大约占公司已发行股本总额7.66%，23 年上市至本次交易前，Domino’s Pizza LLC 持股13.87%，此次交易完成后仍然持股6.21%。
评论：
此次交易完成后，Domino’s Pizza LLC 持有的剩下6.21%股份将被禁售，禁售期为10 月21 日（预计）起计90 天。我们预计本次交易将为公司提供更多流动性。
经营层面，公司与Domino’s Pizza LLC 于2017 年6 月签订长期总特许经营协议，公司认为此次交易不会对签订的特许经营协议有影响（Domino’s Pizza LLC由Domino’s, Inc.全资拥有）。
24Q3 达美乐中国门店数量已成功扩展至978 家，并计划在今年11 月突破1,000家。此外，公司已连续第29 个季度实现了同店销售正增长，在达美乐比萨全球逾21,000 家门店的首30 日销售排行榜中，达美乐中国的门店占到了前30名中的28 席，此外，达美乐中国的会员计划"达人荟"已成功吸纳了2,170 万会员，会员数量持续提升。
同店强劲，快速开店，势能上升期：2024 年上半年，公司实现经调净利润扭亏为盈，单店平均日销售额为13,515 元，同比增长10.1%。同店销售增长为3.6%，去年同期为8.8%，2023 财年为8.9%。新市场门店表现良好，公司于12个城市开设的42 家门店中，有18 家收回成本，门店平均投资回报期在9 个月以内。24 年公司计划新开240 家门店，截止Q3 已新增210 家，预计完成全年目标无虞。
盈利预测与估值：公司正处于品牌势能提升和门店快速扩张的成长期，同店销售额持续增长；叠加收入增长带来的规模效益，公司盈利能力爬升，我们维持24-26 年EPS 预测至0.67 元、1.73 元、2.52 元；参考可比公司，考虑公司成长性给予2025 年2x PS 估值，目标价92.30 港元，维持“推荐”评级。
风险提示：加密太快导致翻台下行超预期；食品安全风险，流动性风险。