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机构：国元证券
研究员：马云涛
公司发布2024 三季度报告，2024 年Q1-3 实现营业收入10.82 亿元，同比增长16.38%；归母净利润1.68 亿元，同比增长18.74%；扣非归母净利润1.52 亿元，同比增长18.84%，EPS 为0.32 元。
主营业务增长稳健，盈利能力持续提升
公司前三季度业绩符合预期，其中2024Q3 公司实现收入3.96 亿元，同比增长13.69%；归母净利润0.62 亿元，同比增长18.75%；扣非后归母净利润0.57 亿元，同比增长16.29%，单季度业绩继续维持稳健增长。2024Q1-3 公司经营效率持续提升，期间费用率小幅下降，其中毛利率35.03%（+0.63pct），净利率16.94%（+0.59pct）；销售费用率为5.89%（+0.03pct），管理费用率为6.76%（-0.43pct），研发费用率为4.13%（+0.45pct），财务费用率为-0.05%（+0.16pct）
产能持续扩张，竞争力稳步提升
三鑫医疗董事会于2024 年9 月25 日审议同意公司使用自有资金约5 亿元人民币在江西省南昌县小蓝经济开发区建设“高性能血液净化设备及配套耗材产业化项目”，该项目为建设高性能血液净化医疗设备及配套耗材洁净生产厂房和相应的生产生活配套设施，提升血液净化重症治疗设备及配套管路耗材、糖尿病无针注射系统及配套安瓿瓶耗材等新产品产能。我们认为在当前国产化趋势下，公司业绩稳定向好，持续深化产能扩张建设，将助力公司进一步提升行业竞争力，巩固血液净化耗材龙头地位。
盈利预测与投资建议
公司血液透析设备快速放量，血液透析耗材稳健增长，预计2024-2026 年，公司实现营业收入分别为15.55 亿元、17.25 亿元和19.20 亿元，实现归母净利润分别为2.45 亿元、2.66 亿元和2.95 亿元，对应EPS 分别为0.47 元/股、0.51 元/股和0.57 元/股，对应PE 分别为16 倍、15 倍和13 倍，维持“买入”评级。
风险提示
研发不及预期风险，市场竞争加剧风险，行业政策风险。