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机构：东方财富证券
研究员：马行川
分产品线，公司会议产品收入2023 年同比增长12.81%、24H1 同比增长51.27%，公司会议产品延续了良好增长趋势，公司保持对市场的深入洞察和快速响应，凭借深厚的技术实力，持续打造灵活、便捷的智能化场景，提供更高效、更优质的音视频会议体验。
公司云办公终端收入2023 年同比下降10.33%、24H1 同比增长29.29%，公司云办公终端业务呈现稳中向好势头，公司不断扩充商务耳麦产品系列，同时不断精进产品品质，推进渠道开拓，持续构建商务耳麦产品竞争力，为长足发展蓄势赋能。
公司桌面通信终端收入2023 年同比下降19.11%、24H1 同比增长20.26%，2023 主要系受去库存周期叠加部分行业需求受混合办公趋势影响所致，24H1 公司桌面通信终端业务呈现良性增长，边际稳步改善，未来公司将继续以市场为导向，以技术为依托，以品质为支撑，通过精准有效的策略，不断夯实行业竞争优势，强化市场地位。
近期新产品方面，公司的CP50&CPE40 视频会议全向麦克风通过了钉钉会议认证，与已认证产品MeetingEye500、MeetingBarA10 等，在软硬件应用层面深度适配，即连即用，成为钉钉会议解决方案的优选产品。亿联CP50&CPE40 以出色稳定的拾扩音效果、聆晰AI 音频体验，得到钉钉会议官方认可与推荐。CP50&CPE40 还支持与亿联MeetingBarA10 组合实现外设模式，多种会议套件解决方案，深度适配钉钉会议平台，满足了各类型会议场景需求。
【评论】
公司是全球领先的沟通与协作解决方案提供商，面向全球企业用户提供智能、高效的统一通信解决方案,现有的一站式智慧办公解决方案齐聚音视频领域的全球前沿科技和AI 应用，赋能企业的智能数字化发展。公司目前的客户已遍布全球140 多个国家和地区，包括位列全球前十大的电信运营商如美国的Verizon、英国电信、德国电信等。
据Frost＆Sullivan 数据显示，2017-2021 年，公司的产品SIP 话机始终保持着全球市场占有率第一的位置；2018 年公司成为微软全球音视频战略合作伙伴，双方基于微软Teams 平台共同定义和研发全球领先的产品解决方案；公司与腾讯会议自2019 年12 月起建立战略合作关系，合作产品覆盖视频会议、远程协作、个人音视频设备等系列产品；公司与ZOOM 的合作始于2016 年并不断深入，双方共同打造多种办公场景下的产品解决方案。公司现有三条产品线，分别为桌面通信终端、会议产品、云办公终端，分别满足了固定桌面办公、会议室办公、远程及移动办公等不同场景的企业通信需求。科技引领增长，亿联网络深耕沟通与协作领域22 年，具有从底层到应用、从系统平台到终端、从软件到硬件的硬核实力，拥有近百项专利和软件著作权，在多项关键技术上达到了全球领先地位，产品实力被行业TOP 大厂微软、Zoom、腾讯会议、钉钉、飞书、金山共同认证。我们维持预计公司2024-2026 年收入分别为54.08/64.71/75.66 亿元，归母净利润分别为24.33/29.72/35.47 亿元，对应EPS 分别为1.93/2.35/2.81 元，2024-2026 年PE 分别为20.71/16.96/14.21 倍，维持“增持”评级。
【风险提示】
海外经济波动风险；
经销商库存波动风险；
耳麦销量不确定性风险；
行业竞争加剧风险。