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机构：财通证券
研究员：邢重阳/李渤
乘用车销量有所承压，商用车销量同比增长，江淮皮卡增速亮眼：公司9 月乘用车销售1.9 万辆，同比下滑0.50%，1-9 月乘用车销量为13.14 万辆，同比下滑17.00%。其中新能源乘用车9 月销量3044 辆，同比下滑15.93%，1-9 月新能源乘用车销量为2.16 万辆，同比增长1.48%。9 月公司商用车销量为2.04 万辆，同比增长6.17%，其中江淮皮卡销量同比增长63.60%；1-9 月公司商用车销量为18.40 万辆，同比增长6.54%。
江淮X8 E 家正式上市：9 月23 日，江淮X8 E 家正式发售，此次共发售3款车型，市场指导价10.98-14.98 万元。采用1.5T 高热效混动发电机+单档DHT动力总成，零百加速7.7 秒。江淮X8 E 家纯电模式CLTC 工况下的续航里程为110km，综合续航1100km；在混动模式下，WLTC 工况综合油耗低至1.42L/100km，即便是馈电状态下油耗也仅为5.49L/100km。
投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润5.16/6.50/8.36 亿元，对应PE 分别为116.02/92.11/71.65 倍，维持“增持”评级。
风险提示：新产品推出进度不及预期；海外竞争加剧；终端消费需求不足。