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机构：财通证券
研究员：邢重阳/李渤
新能源汽车销量稳步攀升：9 月份，上汽集团新能源车销售12.9 万辆，同比增长38.26%，占比为41.28%，新能源市场持续发力。今年1-9 月份，上汽新能源汽车累计交付88.6 万辆，同比增长29.5%。其中，智己汽车终端交付量超过4500 辆，同比增长超过150%。
加快拓展海外市场：今年1-9 月份。上汽集团海外市场终端交付量达到80.6万辆，同比增长5.5%；上汽MG 品牌在欧洲市场累计交付超过18 万辆，销量保持同比正增长。9 月份，海外主力车型MG ZS 全球累计销量突破70 万辆，在西班牙、澳大利亚等多个国家稳居“中国汽车出海单品冠军”；新品MG3HEV 的技术指标全面领先日系竞品，已在欧洲A 级车细分市场崭露头角，正在加速销量爬坡。
投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润109.76/119.97/120.81亿元，对应PE 分别为14.42/13.19/13.10 倍，维持“增持”评级。
风险提示：新产品推出进度不及预期；行业竞争加剧；智驾技术落地进程不及预期。