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机构：财通证券
研究员：杨烨/罗云扬
AIOT 技术积累身后，已基本完成算力研发体系。公司基于自身在AIOT领域的云视频平台和AI 智能算法自研能力的深厚积累和技术沉淀，开展算力数据中心建设，提供算力服务和AI 智能的应用。近年来公司在上海和杭州等地搭建了算力研发体系，具备微服务架构、容器化等核心技术能力，现阶段，公司的ARM 算力、X86 算力和GPU 算力集群正逐步建设和投入使用，自研的智算平台对算力统一纳管和调度，可根据不同行业和应用场景提供服务。我们认为，算力作为数字经济时代的核心生产力，需求呈爆发式增长态势，公司基于自身技术积累布局AIGC，有望提升公司的盈利能力和综合竞争力。
AI 算力业务落地顺利，订单不断。2024 年6 月至10 月，公司相继与日本优必选、优崴超级运算、中国移动国际、广州奥佳以及国内头部互联网企业达成合作或服务协议，内容包括合作运营、算力采购等，涉及云算力租赁、行业大模型应用、海外区域的算力资源整合等。截至目前，公司已采购多台ARM算力，X86 算力和GPU 算力服务器，已在国内多地部署并投入运营，主要面向图形渲染、视频编辑、数据分析、游戏加速等算力需求。我们认为，公司新业务开展初期便有多个重大订单落地，供需两端对接顺利，后续有望成为公司新的业务增长点。
投资建议：公司原有业务全面升级，服务器再制造市场需求旺盛，新布局AI算力服务进展顺利，有望迎来业绩高速增长期。我们预计公司2024-2026 年收入为79.48 亿元、110.04 亿元和149.93 亿元，归母净利润为8.44 亿元、11.84亿元和16.74 亿元，PE 为21 倍、15 倍、11 倍。维持“买入”评级。
风险提示：云业务开展不及预期、服务器业务不及预期、宏观经济波动。