卖疯了！9月赛力斯(601127.SH)汽车销量同比大增402.81%

在短期的疯涨之后，港A两市迎来了大调整。

10月8日，港股市场深度调整，盘面个股资金流出显著。其中，恒生科技指数大跌12.82%。10月9日，A股市场也进入了调整状态，沪指、创业板指等重要指数分别收跌6.62%、10.59%。

面对本轮行情的首次大调整，许多投资者对此纷纷表示担忧。

对此，兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示，港股的震荡来了，恰恰是验证了反转逻辑，而不是昙花一现的一波流反弹。10月份港股和A股有望从近期的逼空式反弹转为更具有持续性的震荡反转。

从投资角度来看，多位基金公司人士也表示，本轮行情的起势相对较急，放量速度也较快，后续也可能会加大市场的波动，在此过程中仍需聚焦基本面较优的板块。例如汽车整车板块。

据了解，9月份汽车整车板块掀起一波主升浪，当月整体大涨超20%。该如何把握这波新能源车投资机会？

笔者认为，业内人士选择基本面较优标的的逻辑聚焦到个股上依然适用。其中，月交付量作为观察一个企业基本面最直观的数据，成了投资者衡量新机遇的关键。比如说最近刚公布其9月份产销快报的赛力斯(601127.SH)，或许是个不错的观察样本。

一、赛力斯交付增速持续领跑国产新能源企业

根据各大汽车制造商陆续公布的9月份的产销数据来看，多家企业实现了销量或交付量的同比增长。

其中，新能源汽车领头羊比亚迪9月销量突破41.9万辆再创新高，也创下中国车市单一品牌单月销量的历史新高。

凭借着问界车型的大卖，赛力斯同样也交出了一份亮眼的成绩单。根据赛力斯公布的产销数据显示，公司9月新能源汽车销量为3.74万辆，截至9月30日，赛力斯前三个季度新能源汽车累计销量已经达到31.67万辆，同比增长364.23%。

新势力品牌方面，理想汽车位列当月新车交付榜第一位，交付新车5.37万辆。第二梯队的造车新势力的排位仍然处于持续变动之中。除零跑以外，包括小鹏、极氪、蔚来在内的多家新势力9月份销量均扎堆于2-2.2万辆之间。

值得重视的是，赛力斯与行业上的其他车企不仅在横向的九月份交付量对比上处于行业前列，在纵向的同比增长幅度的对比上，其增长的大幅提升更令人侧目。

数据显示，赛力斯9月新能源汽车销量同比增长265.09%。相较之下，理想的交付量同比增长48.9%，小鹏、蔚来等企业的交付增速则处于30-40%之间。

可以看到，尽管当前新能源汽车行业面临着充分竞争的市场格局，赛力斯无论是在交付量还是交付增速的表现都非常突出。之所以能够取得如此亮眼的成绩，有不少成功的经验值得借鉴。

二、销量领跑的背后，赛力斯做对了什么？

在笔者看来，可以从产品定位、产品力、研发能力以及运营效率等多方面进行解读。

首先，产品定位精准是市场对于赛力斯，尤其是其问界品牌的一大共识。

在目标客户方面，问界的主力车型能够满足不同消费群体的需求。例如，问界新M5精准地瞄准年轻个性人群，问界新M7更注重的是家庭用户的需求，问界M9则聚焦于追求高品质生活和科技体验的消费者。这也就解释了为什么问界新M5和新M7在起售价相同的情况下，并没有出现“彼此倾轧”的现象，反而是通过聚焦不同的用户群体，分割不同细分消费市场实现了共振发展。

定价方面，从当前中国乘用车市场格局来看，受国内经济形势和消费者偏好的变化，20万以上新能源市场持续吃掉低端车市场份额，保持高速增长。而问界M5、M7、M9系列车型瞄准的正是20到50万的中高端市场。

技术路线方面，问界敏锐捕捉到消费者对于增程+纯电SUV车型的需求空白，精准定位在这一细分市场，与传统豪华品牌及部分新兴势力的直接竞争中，率先抢占市场份额。

其次，强大的产品力为赛力斯销量增长提供了强大支撑。

作为赛力斯与华为跨界融合、联合打造的产品，问界在产品研发、营销策略、渠道建设等方面得到了双方全方位的支持与资源倾斜。头顶“光环”出生的问界，相较于同行在品牌力上天然拥有深厚护城河。

除此之外，与同行相比，问界系列车型在性能、品质、科技和智能化等方面都有着出色的表现。这使得其在与同级别车型的竞争中占据了明显的优势，性价比凸显，从而赢得了更多消费者的青睐。

产品力之所以能够获得不断提升，背后离不开赛力斯对产品研发创新的持续关注。

赛力斯目前已在三电技术、增程技术、电子电气架构和整车平台等方面处于领先地位。例如赛力斯超级增程5.0系统，经过八年的持续创新，实现了五次迭代。该系统做到了高集成化、平台化、轻量化，无论是在高效环保还是在智能化方面，均取得了不小的突破。

效率方面，随着越来越多的车企开始采用增程式架构，增程平台的技术内卷也愈发激烈。据理想官网数据显示，理想L系列内燃机的热效率约为40.5%。长安深蓝更是发布了超级增程技术平台，油电转化率达到了3.63kWh/L。相比之下，赛力斯超级增程5.0系统实现了动力性能提升20%，油电转换率提升5%的技术突破。其热效率已经达到了45%，油电转换效率更是达到了3.65kWh/L，相当于1L油可发电3.65度。

智能化方面，赛力斯超级增程5.0系统可以自动识别超过1100种行车场景和用车习惯，面对多种复杂路况及-40℃至60℃温度区间，能够通过规则计算、神经算法、全域寻优等智能化控制，实现精准匹配，做到增程器无感发电， NVH表现优于行业其他集成增程系统2~4dB（A），纯电和增程NVH差异≤1db(A)。

基于在技术方面的能力，赛力斯也获得了市场的广泛认可。据了解，当前赛力斯的增程器业务已与12家行业伙伴达成合作。2024年第一季度，赛力斯的增程器搭载量稳居行业第一，1-8月累计销量近30万，市占率超40%。

再加上公司在交付方面具有同行业领先的实力，保证了其爆款车型的交付能力，为爆款车型的持续热销奠定了基础。

对车企来说，爆单、交付跟不上看似甜蜜的负担，实则影响很大，产能爬坡节奏太慢，新车交付周期过长，庞大的订单量随时可能反噬品牌热度。相较于动辄需要数月排队时间的品牌来说，问界系列的交付周期多少会令消费者心动。

这背后，离不开赛力斯强大的智造体系支撑。据了解，赛力斯超级工厂应用智能技术实现生产环节设备、数据的互联互通，超3000台机器人智能协同，关键工序100%自动化，率先应用万吨级超级智能压铸单元，生产效率居行业领先水平，可实现“柔性化、透明化、自动化、互联化、智能化”造车。同时，配备了国际一流的蓝光检测、机器人在线检测，测量精度行业领先，还实现了全流程即时数据管理和一车一档的精细管理，为产品的高质量交付赋能。

三、短长期成长逻辑清晰，剖析赛力斯真正价值

站在投资角度，汽车板块的成长价值在短长期内均有看点。

短期来看，正如前文提到，近期政策刺激叠加降息效应，港A两市迎来持续反弹。尽管飙涨后陷入调整，但中信建投表示，从政策触发、估值水平、情绪改善及外部环境影响等方面判断，A股市场的下行趋势已经得到反转，底部已经明确，新一轮资产价格上涨周期正式到来。汽车整车这类基本面较优、经营趋势向上的板块，在熊市心态结束后仍然存在上涨空间。

除此之外，9月各省陆续发布置换政策响应国家推出的报废更新政策，鼓励消费者以旧换新，有效拉动了新车销量。在政策补贴的加成下，车市传统的“金九”销量表现亮眼，新能源产品增量势能高于历史预期。在汽车行业喜提“金九”的情况下，各大券商对“银十”也给予了极大的预期。国金证券发布研报预计，2024年车市的“金九银十”旺季销量将超预期，汽车板块的投资机会将更多呈现出结构性特点。

长期来看，中国商务部长访欧之际，欧盟将推迟对中国进口电动车加征关税的投票。

市场分析称，此次推迟投票可能为中欧双方提供更多时间来进行深入沟通，探讨合理的解决方案，可能意味着双方在贸易争端上有所缓和。这也就为以赛力斯为代表的中国新能源汽车厂商争取到了更多时间来调整出口策略和增强产品的竞争力，减轻了短期内可能面临的市场压力。更深层次来看，这还能够给予中国新能源汽车厂商更多的时间，帮助其实现国际伙伴的合作以及优化供应链，进而实现长期的全球化发展。

另外，在《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》等国家级政策的推动下，购车需求持续释放，叠加新车型持续发布，新能源汽车销量有望获得持续攀升。

面对政策及需求的双重驱动，公司作为新能源汽车领域的头部玩家，更容易吃到产业增长红利。

具体来看，其问界品牌陆续推出问界M5、M7、M9等多款产品，满足不同消费群体需求的同时，也保持了品牌在市场上的持续曝光与热度，展现出赛力斯高效的车型更新速度与市场反馈机制。这在当前新能源汽车行业已进入"拼速时代"的大背景下，更好的保持了自身的竞争力。

此外，据10日晚赛力斯披露的公告来看，拟总价81.64亿元收购问界系列车型生产工厂重庆“超级工厂”业主——龙盛新能源100%股权，赛力斯将获得超级工厂的所有权。这也就意味着赛力斯未来能够向上延伸产业链，巩固供应链安全。后续，随着赛力斯交付能力的进一步夯实，有望进一步带动产品销量的增加，从而有效降低单台固定成本，实现经营规模效应，从而获得公司利润率的提升。

总的来说，前三季度的业绩表现已印证了赛力斯的成长性,伴随年底销售旺季到来,产品结构优化以及规模效应带动盈利能力进一步提升,赛力斯四季度更值得期待，也让其收获了专业机构的认可。

信达证券表示，经过9月末以来的市场整体快速上涨及估值修复，当前时点建议继续超配汽车板块。聚焦到个股方面，建议关注业绩及成长确定性高，竞争优势不断加强，竞争格局持续改善的细分赛道龙头公司，如受益于格局优化和新车周期发力的赛力斯等。

方正证券亦表示，预计受问界产品结构调整、高价值产品销售规模增长、经营管理精细化提升全链条效率等影响，公司毛利率及净利润持续提升。后续问界M7 Pro、问界M9五座版持续上量及其他新品有望发布上市，公司规模性盈利通道开启。基于此，予以赛力斯“强烈推荐”的评级。

四、结语

在商业领域，有一个概念叫“飞轮效应”，指的是企业找到一个可持续、可良性循环的商业运作模式。而对于赛力斯来说，这个飞轮的转动显然是建立在其不断构建的优质创新产品之上的。

换言之，赛力斯的产品飞轮转动起来后，能够源源不断地形成新的利润增长点，实现可持续的发展。在此基础上，赛力斯将在投资者信心、吸引人才、品牌影响力等关键领域展现出集聚优势，从而加速企业经营的正循环。

因此，可以预见的是，未来的赛力斯无论是在新能源汽车行业，还是在资本市场上，都将会受到更多的认可、取得更为突出的表现。