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机构：华福证券
研究员：邓伟
事件：8 月24 日晚上，公司发布2024 年半年报，业绩符合预期。24H1实现收入16.56 亿(YOY-1%)，归母1.30 亿(YOY+9%)，扣非归母1.20 亿(YOY+18%)。单Q2 实现收入9.99 亿(YOY+15%)，归母0.75 亿(YOY+170%)，扣非归母0.69 亿(YOY+150%)。
出口表现亮眼，拉动Q2 业绩高增。分地区来看，24Q2 外销收入实现8.89 亿，同比增长37%，而且盈利能力上远高于国内（海外毛利率27%，国内仅12%），出口表现强劲是Q2 利润端高速增长的主要原因。截至24H1，公司的外销收入占比达到54%，在收入体量上已经超过国内，出口已经成为驱动公司未来增长的核心动力。订单方面，24H1 海外新增订单6.6 亿，在手订单11 亿。
混塔布局逐渐完善，国内陆上竞争力持续增强。相比钢塔而言，混塔具有可靠性高、稳定性高、运输便捷、经济性好等优势，更好适应国内对塔筒越来越高的诉求，在中、低风速地带具备较强的竞争力。公司在23 年通过收购中汉能源，前瞻性地布局混塔领域。24 年上半年，公司在张家口、钦州和鄂尔多斯3 个混塔生产基地顺利投产，新增混塔产能520 套。混塔布局全面铺开，公司在陆上塔筒领域的竞争力持续夯实。
盈利预测与投资建议：考虑到国内海风需求释放不及预期将对公司盈利产生影响，因此我们适当下调业绩预期。预计公司24-26 年的归母净利润分别为4.8/6.8/9.2 亿（前值为7.1/10.2/新增，分别下调33%/34%/新增），对应EPS 分别为0.51/0.72/0.99 元/股，分别同比增长63%/42%/36%，对应当前股价的PE 分别为16/11/8 倍。考虑到公司出口表现亮眼，未来有望受益于国内外风电的高速发展，业绩增长较为确定。因此继续维持“买入”评级。
风险提示：风电装机不及预期，行业竞争加剧；原材料价格上涨风险等。