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机构：华西证券
研究员：刘泽晶/赵宇阳
工业电风扇领航员，战略布局AI+为代表的新质生产力业务
公司以“制造精良产品，提供优质服务”为使命，专注环境科技领域智造。开勒自2010年创立以来，洞察到企业用户对于办公生产环境的舒适追求，研发并生产HVLS工业节能大风扇，成功帮助2万多家企业实现高效办公，卓越生产。公司实施股权激励制度，有效激励员工，使员工与企业一起共享经营成果，共同打造一支高素质、高效能的团队，推动企业不断迈向新的高峰。
营业收入及归母净利润受宏观经济波动影响，大力发展AI+业务。2024年H1受国内外宏观经济波动的影响，公司业务受到一定的冲击，营业收入下降至1.67亿元，同比下降5.19%。战略布局AI+为代表的新质生产力业务：在稳健发展主营业务的前提下，公司与河南中豫产业投资集团有限公司深度合作，以已设立并存续的合资公司河南豫资开勒智能科技有限公司为载体开展人工智能相关业务，实现公司从传统制造业向以AI+为代表的“新质生产力”的整体战略转型。
HVLS风扇下游需求端拉动市场增长
随着全球环境意识提高，国家改善劳动环境，节能减排相关政策也不断出台，引导HVLS风扇行业的发展。大型节能风扇产业链包括上游相关设备、零部件以及原材料；中游各项的工艺技术应用、核心部件的生产制造以及最后组装形成的产成品；下游重点应用领域。其市场规模逐渐扩大，共研产业咨询预计2025年国内市场规模将达到35亿元，市场高速发展，下游产业活跃，HVLS风扇需求空间扩大。行业发展具有周期性，区域性和季节性，替代品为小型风扇及空调，替代品竞争力较小。
多方合作协同发展，大力发展AI智驾业务
1）服务客户涉及行业多样，解决方案精准高效，包括汽车制造行业、机械制造，金属加工等行业均有合作客户。2）注重全球发展，积极开拓海外市场，国外市场对HVLS风扇的认知和认可度较高，有利于公司境外发展。3）积极响应国家大政方针，坚持技术创新实现业务战略转型，公司抓牢国家政策引导，结合技术创新进军工商业储能业务。全面布局工商业储能，建设开勒储能、安瑞哲能源等子公司负责工商业储能业务相关服务。4）与兰钧新能源、京能科技等多方达成战略合作，进行优势互补，实现共赢。5）子公司豫资开勒深入AI业务，注重战略合作共赢发展，主要产品形态为豫资开勒自研的一款通用型的模型服务开发平台以及具备训练、推理功能的智能终端产品；业务开展主要聚焦在智慧办公、智慧出行、智慧医疗三个领域。发布豫见AI平台，AI业务开启新篇章。
投资建议：我们预测公司24-26年收入3.57/4.27/5.03亿元，24-26年归母净利润0.98/4.27/5.03亿元，EPS为1.52/2.63/3.42元，对应2024年9月30日52.22元/股收盘价，PE 分别为34.33/19.84/15.26倍，看好公司主业修复+战略转型AI+业务，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：1）政策落地不及预期；2）AI产品下游需求不及预期；3）经济发展的不确定性。