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机构：国联证券
研究员：高登/陈斯竹
2024 年10 月1 日，吉利汽车发布2024 年9 月产销快报，公司9 月实现汽车销量20.2 万辆，同比+21.0%，环比+11.4%。2024 年1-9 月汽车累计销量149.0 万辆，同比+32.1%。
银河E5 爆款已成，新能源转型持续向上
分品牌来看，9 月吉利品牌销量15.5 万辆，同比+16.4%，环比+10.0%。其中银河系列2.9 万辆，同比+122.1%，环比+9.6%；极氪2.1 万辆，同比+77.0%，环比+18.4%；领克2.6 万辆，同比+18.0%，环比+14.5%；银河E5 上市推动银河系列销量环比显著提升。2024 年1-9 月吉利品牌累计销量115.1万辆，同比+26.6%，其中银河15.4 万辆，同比+249.8%；极氪14.3 万辆，同比+80.8%；领克19.6万辆，同比+39.9%，高端品牌（领克+极氪）占比22.7%，同比+3.3pct。9 月新能源车型销量合计9.1 万辆，同比+75.8%，环比+20.7%，新能源渗透率为45.1%，同比+14.1pct，环比+3.5pct。2024年1-9 月公司新能源车型累计销量54.6 万辆，同比+93.1%，新能源渗透率36.6%，同比+11.6pct。
公司出海战略步伐加快，10 月极氪009 有望上市泰国2024 年9 月公司出口3.9 万辆，同比+51.2%，环比-13.0%，出口占总销量19.4%，同比+3.9pct，环比-5.5pct。2024 年1-9 月累计出口31.4 万辆，同比+68.4%，出口占总销量21.1%，同比+4.5pct。
银河、领克、极氪全新智能电动产品及技术亮相2024EVA 法兰克福电动汽车博览会，吉利银河E5马来西亚首次开启国际用户试驾。右舵版极氪009 在泰国正式上市，预计今年十月开启交付。
新品密集上市，下半年销量有望维持高增
8 月公司新品密集上市，领克03 冠军版与2025 款领克08 EM-P 上市，首款纯电产品Z10 开启预定；2025 款极氪001 与2025 款极氪007 上市，极氪7X 开启预定；上市45 天，银河E5 交付已突破2 万辆。以旧换新政策补贴加码，公司作为中低价格带主流车企预计重点受益，叠加新品密集投放，下半年销量有望维持高速增长态势。
盈利预测、估值与评级
受益于新车周期良好，吉利汽车有望迎来销量和份额的双提升。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为2297.9/2729.5/3185.3 亿元，同比增速分别为28.2%/18.8%/16.7%，归母净利润分别为76.4/116.1/140.8 亿元，同比增速分别为44.0%/51.9%/21.3%，EPS 分别为0.76/1.15/1.40 元/ 股，3年CAGR为38.4%。鉴于公司成长性优势明显和车型产品周期优势领先，给予“买入”评级。
风险提示：交付不及预期；行业竞争加剧；上游原材料涨价风险