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机构：华安证券
研究员：王强峰/潘宁馨
9 月20 日，阿科力发布公告，千吨级高透光材料（环烯烃共聚物COC）已完成主体建设及设备安装、调试工作。近日，高透光材料（环烯烃共聚物COC）的试生产方案经专家组评审获得通过，并经相关主管部门同意并备案，该产品将正式进入试生产阶段。
COC 国产化加速，市场空间打开
COC（环烯烃聚合物）是具有紫外可见区高透明度等优良的光学性能、低吸水性以及生物相容性等，目前主要用于光学镜头材料及医药包材。
国内尚无大规模产业化装置落地。近两年，COC/内产业化进程加速，一方面，国内部分企业经过多年研发积累已实现了一定的产业化突破；另一方面，光学领域中消费电子、新能源车等下游产业链明显转移至国内，该材料由日本卡脖子问题日益突出，供应链安全担忧下下游厂商的国产替代意愿加强，从而促使上下游产业化开发进程加快。目前该材料在很多领域仍呈现过高的价格将产品定位于高端应用领域，我们认为市场主要瓶颈仍在供给侧，国产化将打开这些高端领域的需求空间。
阿科力历经多年研发占据先发优势，产业化装置推进顺利根据2024 年半年报，2024 上半年，高透光材料环烯烃单体已实现量产并产生少量销售，高透光材料（环烯烃共聚物COC）千吨级生产线已建成。近日，高透光材料（环烯烃共聚物COC）的试生产方案经专家组评审获得通过，并经相关主管部门同意并备案，该产品将正式进入试生产阶段，是公司十年磨一剑的研发达到的阶段性成果。高透光材料（环烯烃共聚物COC）全面投产，将有助于公司在主业稳定的基础上，增加新的利润增长点，提高公司的综合竞争力和盈利能力。公司销售部门积极与下游相关企业进行接触，建立初步联系，一旦量产将向下游客户提供样品进行测试，争取早日获得客户认证并取得订单。同时，公司凭借COC 材料已经进入了工信部生物医用材料创新任务揭榜挂帅（第一批）入围揭榜单位名单。公司研发方面已经过长时间摸索，目前进展处于产业链前列。
投资建议
我们维持此前盈利预测，预计阿科力2024-2026 年归母净利润0.22 亿元、1.07 亿元、2.21 亿元，对应PE 为131.95X/26.61X/12.93X。考虑到公司未来业绩高增速的预期，维持“增持”评级。
风险提示
湖北潜江项目产能投放不及预期；
聚醚胺及高透光材料行业竞争加剧；
高透光材料推广不及预期；
风电装机不及预期。