博众精工(688097)：业绩符合预期 Q2业绩高增系3C设备验收加速-格隆汇

机构：中信建投证券
研究员：吕娟/杨超

　　核心观点
　　在2024Q1 公司3C 设备验收有所延迟的背景下，2024Q2 公司验收如期加速，驱动公司业绩实现高增，符合市场预期。
　　公司为国内3C 自动化龙头，深度绑定大客户供应链，并横向拓展新能源、汽车电子、半导体、低空经济、电子光学等众多高端装备市场，纵向延伸至上游核心零部件。展望未来，短期内，公司3C 业务有望充分受益于智能手机的AI 升级趋势，公司广泛布局的非3C 业务支撑公司中长期成长性。
　　事件
　　公司发布2024 半年报，2024H1 实现营收18.34 亿元，同比+12.47%；实现归母净利润0.96 亿元，同比+6.07%；实现扣非归母净利润0.75 亿元，同比+11.27%。
　　其中，2024Q2 实现营收10.91 亿元，同比+46.00%；实现归母净利润1.17 亿元，同比+206.08%；实现扣非归母净利润1.23 亿元，同比+239.34%，业绩符合预期。
　　简评
　　3C 设备24Q1 验收有所延迟，Q2 如期进展实现高增
3C 设备行业验收季节性明显，上半年一般为接单旺季、验收淡季，2024Q1 由于大客户验收节奏有所拖后，公司确认收入同比下滑。2024Q2 公司验收进入正常节奏，部分拖后验收的的订单得以补回，由此该季度公司营收及利润均实现高增。
　　3C 业务新品持续贡献业绩增量，下游场景拓宽
2024 年以来，公司在3C 领域坚持“横向拓宽、纵向延伸”战略方向，23 年已放量的柔性模块化生产线进一步拓展至中框环节，且公司进一步在潜望式棱镜摄像头多款设备、电子雾化设备实现出货，并接到大客户新一代MR 产品、其他多个XR 产品客户的需求。
　　非3C 业务多点开花，持续拓展新业务
　　公司在智能制造领域，且具备全球知名的大客户背书，近年来公司持续横向开拓非3C客户及市场，复用成熟技术方案。据公司半年报披露，2024H1 公司实现出货的新产品包括电子雾化设备、血糖监测仪等医疗设备组装产线，已形成产品并具备接到客户需求的新产品包括无人机自动机场（换电平台）及调度指挥平台、透射电子显微镜等电子光学产品。
　　盈利预测与投资建议
　　博众精工为国内3C 自动化龙头，深度绑定大客户供应链，并横向拓展新能源、汽车电子、半导体、低空经济、电子光学等众多高端装备市场，纵向延伸至上游核心零部件。展望未来，短期内，公司3C 业务有望充分受益于智能手机的AI 升级趋势，公司广泛布局的非3C 业务支撑公司中长期成长性。预计2024-2026 年公司实现营业收入分别为53.19、65.23、77.81 亿元，同比分别+9.91%、+22.64%、+19.28%；公司实现归母净利润分别为4.76、6.37、7.96 亿元，同比分别+21.80%、+33.95%、+24.91%，对应PE分别为18.14、13.54、10.84 倍，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1）下游产业政策变化风险：公司近年来大举切入新能源行业，我国新能源产业政策变化对相关公司具有较大影响，如果相关产业政策发生重大不利变化，将对公司经营业绩产生不利影响。
　　2）关键技术人才流失风险：自动化设备行业中，关键技术人才的培养和维护是竞争优势的主要来源之一，行业技术人才需要长期积累下游行业的应用实践，才能提升产品研发和技术创新能力。随着行业的变化，对行业技术人才的争夺将日趋激烈。若公司未来不能在薪酬、待遇、工作环境等方面持续提供有效的奖励机制，将缺乏对技术人才的吸引力，同时现有核心技术人员也可能流失，这将对公司的生产经营造成重大不利影响。
　　3）公司新业务盈利能力不及预期风险：公司大力开拓新能源、机器人核心零部件、半导体设备、低空经济等业务，若新业务市场竞争格局恶化，将对公司盈利能力产生不利影响。