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机构：江海证券
研究员：张诗瑶
公司发布2024 年半年报，实现营收14.52 亿元，同比+4.51%；归母净利润2.73亿元，同比-18.71%；扣非后归母净利润2.57 亿元，同比-17.15%。从业务构成上来看，智能制造装备营收为9.04 亿，同比-9.38%；工业服务营收为3.59 亿，同比+9.97%；环保工艺与装备业务营收为1.89 亿，同比+188.06%。
投资要点：
公司2024Q2 营收、归母净利润创历史最高水平。公司2024Q2 实现营收为7.90亿，同比+19.82%，环比+19.47%；归母净利润为1.67 亿，同比+33.41%，环比+58.2%。公司2024Q2 的营收和净利润均创下单季度历史最高水平，主要系部分产品集中交付验收影响。预计随着国内传统产业绿色化、智能化转型的加快推进，以及设备更新政策在各省市的陆续落地，公司未来业绩有望维持稳健增长。
电石智能工厂项目进展顺利，部分项目已实现交付，客户反馈良好。公司前期所签订的电石成品后处理智能工厂项目订单进展顺利；截至目前，部分电石智能车间已经完成交付并确认了收入，剩余的大型电石后处理智能工厂正在等待客户的验收，整个项目的实施效果客户反馈良好。我们认为，在前期电石项目顺利完成交付后，下游客户需求亦将随之增加，中长期公司该块业务将有望实现较快增长。
人形机器人项目进展顺利，整机法案和零部件处于优化改进阶段。截至目前，公司的人形机器人的项目已进入对整机方案进行优化改进，对关键部组件结构进行优化改进设计，对改进后的部组件进行制造、性能测试阶段；同时，对项目进行运动控制算法的仿真验证、导航规划算法的实物验证等研发工作。
展开员工持股计划，助力公司实现长期可持续发展。9 月12 日，公司发布了《哈尔滨博实自动化股份有限公司2024 年员工持股计划（草案）》，员工持股计划股票来自公司回购的A 股，持股上限7,203,019 股，占总股本0.70%。实施后，员工持股总和不超过总股本10%，个人不超过1%。该《草案》旨在为提高公司管理质量，优化薪酬激励体系，激发员工热情，促进企业长期稳定发展。
估值和投资建议：在国家设备更新政策落地，经济持续复苏，制造业智能化升级以及智慧工厂需求增强的趋势下，公司未来业绩有望维持较高增速。我们预计公司2024 年-2026 年营业收入分别为31.55/39.54/48.99 亿元，归属母公司净利润分别为6.93/9.09/10.70 亿元。对应当前股价，PE 分别为17/13/11 倍，维持“买入”评级。
风险提示：国家政策落地不及预，智能制造装备研发及智能工厂推进不及预期，人形机器人研发进程不及预期，工业服务拓展放缓，经济复苏不及预期等风险。