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机构：东北证券
研究员：李玖/李明
2024 年8 月23 日公司对外发布2024 年中报，2024 年上半年公司实现营业收入454.94 亿港币，同比增长30.3%，实现归母净利润6.50 亿港币，同比增长146.5%。
点评
中高端及全球化战略成效突出，经营实现高质量增长。2024 年上半年公司借助重要体育赛事、电子竞技、影视及展会等多个领域精准营销，品牌美誉度显著提升，叠加产品结构优化，高端TV 销量占比持续提升，同时配合新业务快速发展带来的规模效应，带动公司毛利同比增长19.2%至77.48 亿港币，整体费用率（行政支出、销售及分销支出）同比降低2.0 个百分点至13.7%，公司除税后利润同比提升106.6%至6.53 亿港元，归母净利润同比增长146.5%至6.5 亿港元，经调整归母净利润同比增长147.3%至6.54 亿港元，实现净利润额增速>营收增速的高质量发展。
显示业务表现出色，显著优于行业水平。2024 年H1，公司TV 出货量达1252 万台，同比增长9.2%，收入同比增长23.2%至259.14 亿港元，量额大幅跑赢行业平均水平。Omida 最新报告显示，TCL TV 全球出货量市占率达到13.3%，同比提升0.9 个百分点，位居全球第二。TCL 中高端产品量子点TV 及Mini LED TV 全球出货量分別同比高增64.4%及122.4%，Mini LED TV 规模维持全球领先水平。2024 年H1，公司中小尺寸显示业务同比增长10.7%至37.61 亿港元，毛利率提高0.4 个百分点至16.7%。下半年随着美国市场“黑五促销季”来临以及国内3000 亿“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策落地，公司显示业务环比将实现更高质量增长。
创新业务增长显著，集团内部形成联动。借助于公司的品牌影响力和丰富的渠道体系，TCL 集团在光伏和白电领域的能力建设得到进一步彰显，2024H1 公司光伏业务同比大幅增长212.7%至52.69 亿港元，白电分销收入同比增长27.7%至77.53 亿港元，集团内部各项业务形成高效联动。
投资建议：首次覆盖，给与“买入”评级。预计公司2024-2026 年营业收入分别为973.82/1153.59/1312.23 亿港元， 归母净利润分别为13.53/16.47/21.92 亿港元，对应PE 分别为8.70/7.15/5.37。
投资建议：
风险提示：下游 TV销量不及预期，市场竞争加剧造成毛利率下滑