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机构：开源证券
研究员：孟鹏飞/罗悦/张健
8 月装载机行业销量同比增长15%，公司引领装载机电动化浪潮2024 年8 月装载机行业销售8329 台，同比增长15.2%，国内外市场均实现增长。
其中国内市场销量4036 台，同比增长8.99%；出口销量4293 台，同比增长21.8%。
2024 年1-8 月行业累计销售装载机73726 台，同比增长4.7%，其中国内市场销量37388 台，同比增长0.57%；出口销量36338 台，同比增长9.33%。电动装载机表现亮眼，2024年8 月行业销售电动装载机955台，电动装载机同比增长280%，渗透率达11.5%。公司是国内装载机龙头，电动装载机产品覆盖完善，引领装载机电动化浪潮，未来有望持续受益。
2024H1 业绩高增长，混改带动盈利能力提升2024H1 公司实现营业收入160.6 亿元，同比增长6.8%；归母净利润9.8 亿元，同比增长60.2%。2024H1 公司销售毛利率23.4%，同比+3.3pct；销售净利率6.3%，同比增长2.2pct，盈利能力持续提升。2022 年公司完成混改并整体上市，实现股权优化。2023 年公司发布股票期权激励计划，首次授予股票期权数量5314 万份，激励对象覆盖公司核心员工，并设立业绩考核指标，激发员工积极性。2023 年3月，公司发行可转债30 亿元用于工厂升级、零部件产能扩张，进一步增强整体制造能力。考虑到2023 年柳工净利率仅3.4%，未来业绩释放弹性潜力较大。
风险提示：行业周期大幅波动；国际贸易摩擦；行业竞争加剧；电动化进程不及预期；混改成效不及预期。