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机构：中原证券
研究员：刘智
郑煤机8 月29 日披露2024 年半年度报告。2024 年中报营业收入189.43亿元，同比增长4.02%；归母净利润21.62 亿元，同比增长28.56%。
中报业绩快速增长，煤机、汽车零部件双轮驱动公司2024 年上半年营业总收入189.53 亿，同比增长 4.01%；其中，煤机业务营业收入98.04 亿，同比增长4.41%；汽车零部件板块营业收入91.49 亿，同比增长3.58%；2024 年上半年合并净利润21.62 亿，较去年同期增加 5.24 亿元，同比增长 29.01%。其中，煤机板块净利润21.57亿，较去年同期增加 4.51 亿元，同比增长 26.44%，汽车零部件板块净利润1.76 亿，较去年同期增加 0.73 亿。
煤矿综采智能化持续推进，市场份额进一步集中煤炭是我国能源中长期主力能源，煤炭需求稳健增长趋势很长时间都不会改变。我国煤矿智能化建设进入加快发展、纵深推进新阶段。煤矿智能化改造对煤机综采智能化成套设备需求大幅提升，行业竞争壁垒明显提高。
液压支架是煤炭机械四机一架里价值量最大的产品，郑煤机在液压支架领域市占率长期保持50%以上，卡位煤机优质的细分市场，布局煤矿智能化成套设备全产业链，有望在我国煤矿智能化建设中进一步提升市场份额。
盈利预测与估值
我们预测公司2024 年-2026 年营业收入分别为399.09 亿、437.26 亿、481.77 亿，归母净利润分别为39.71 亿、43.73 亿、47.47 亿，按9 月11日最新收盘价对应的PE 分别为4.89X、4.44X、4.09X。公司基本面稳健增长，估值水平较同行上市公司明显偏低，公司近年来分红慷慨，股息率高，维持公司“买入”评级。
风险提示：1：煤炭行业固定资产投资增速不及预期；2：煤炭需求情况、价格情况不及预期；3：汽车零部件业务发展不及预期；4：原材料价格上涨波动。