下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：山西证券
研究员：肖索/杜羽枢
事件：8 月22 日，均胜电子发布2024 年半年报，公司2024 年H1 实现营业收入270.8 亿元，同比+0.24%；实现归母净利润6.4 亿元，同比+33.9%；实现扣非归母净利润6.4 亿元，同比+61.2%。
事件点评
公司各业务稳健增长，汽车安全业务增长明显。上半年公司新业务订单保持强劲增长，H1 新获订单约504 亿元，其中新能源相关新订单金额超300亿元，占比超60%。H1 公司各项业务保持稳健推进，汽车安全业务实现营收188 亿元，获取新订单全生命周期金额约398 亿元，随着欧洲、美洲区域业务持续改善，汽车安全业务业绩实现连续多个季度环比提升，业绩增长显著；汽车电子业务实现营收81.3 亿元，H1 获取新订单全生命周期金额约106亿元。截至7 月，公司累计新获订单全生命周期金额已超630 亿元，其中汽车安全业务新获超450 亿元，汽车电子业务新获超180 亿元。
公司盈利能力持续增强。2024 年H1 毛利率为15.5%，同比+2.1pct，其中，汽车安全业务毛利率为13.9%，同比+3.3pct，汽车电子业务毛利率为19.4%，保持稳定。国内地区毛利率为18.3%，同比+2.3pct，国外地区毛利率为14.8%，同比+2.1pct。产能方面，汽车安全合肥新产业基地第一期项目已于2023 年下半年正式完工投产，将实现方向盘400 万件/年，安全气囊1,000 万件/年的产能，目前正基于国内头部自主品牌快速增长的业务需求，全力量产爬坡保证客户供应。
全球化布局先发优势，赋能中国车企出海。公司持续推进全球产能优化布局，推动产能向最佳成本国家地区转移，提升欧洲、美洲产能利用率。公司在东南亚、墨西哥、匈牙利等海外地区，均已深耕多年，能够快速响应中国汽车品牌的出海需求，赋能中国车企进行海外布局，随着中国自主品牌及新势力品牌纷纷瞄准欧洲、东南亚等市场出海扩展，公司目前已获得多个自主品牌出海项目的订单，并和部分国内头部自主品牌洽谈落地海外市场的本地合作。公司通过持续优化和改善全球供应链，提高业绩增长弹性。
投资建议
预计公司2024-2026 年归母净利润分别为15.6/20.7/26.1 亿元，对应公司9 月10 日收盘价13.91 元，2024-2026 年PE 分别为12.8\9.6\7.6，维持“买入-A”评级。
风险提示
下游需求不及预期，产能释放不及预期，项目进度不及预期。